| 投资要点 有色金属横向对比:有色业绩逊于沪深300表现通过对有色金属行业与沪深300的横向对比,我们发现无论在盈利能力还是在成长能力方面,有色金属行业的表现在08年度和09年1季度都逊于沪深300的表现。 有色金属行业纵向对比:08年4季度为业绩底部营业收入增长方面,08年四季度环比下滑27%,09年1季度环比下滑12%,一季度下滑速度开始放缓,环比出现了拐点;净利增长方面,08年4季度有色行业净利润出现大幅亏损115亿元,环比跌幅高达346%。随着金属价格的逐步回暖,09年1季度有色行业虽然仍亏损10亿元,但环比出现91%的增长,08年4季度基本可以确认为业绩底部。 子行业分析:黄金最为稳定铜最新扭亏有色金属子行业净利润09年1季度同比都出现下降,铝降幅最大,黄金降幅最小,业绩也最为稳定;环比来看,各子行业业绩都出现上涨,其中黄金、铜和铅锌最先复苏,铝仍处于底部调整,铜在基本金属中首先扭亏。 09年二季度业绩展望:看好黄金铜和铅锌通过对08年报和09年一季报的分析,以及对有色金属价格运行趋势的判断,我们对有色金属各子行业09年2季度展望如下:黄金,由于世界经济的复苏仍存许多不确定性、A型流感的爆发等因素将促使避险资金做多黄金,中国增持黄金储备的预期也利好于黄金,因此我们判断金价2季度维持高位震荡趋势,维持黄金行业的“推荐”评级; 铜,“中国因素”、美元贬值预期导致铜价成为金属反弹急先锋,2季度为铜传统的消费旺季,我们维持铜价2季度震荡向上的判断,维持铜行业“推荐”评级; 铅锌,经过前期的深幅调整,供过于求的局面将得到逐步缓解,铅锌价格将逐步回暖,我们上调铅锌行业的投资评级由“中性”至“推荐”; 铝,当前无论是中国还是全球供过于求的局面短期内无法扭转,铝价将处于探底盘整阶段,维持“中性”评级。 |
