| 要点 A型流感病毒扩散趋势不减。我们把A型流感病毒对中国的影响分为三个级别。总体判断第三级别出现的概率很小，A型流感病毒对中国的影响基本不会大于非典。 第一级别，A型流感病毒未进入中国大陆。这是目前的情况。 第二级别，A型流感病毒在国外大规模爆发，并传入中国，但中国的感染人数相对有限，并非重要疫情国家。 第三级别，A型流感病毒传入中国，并在中国大规模爆发。 A型流感病毒扩散对国内旅游、入境旅游、出境旅游的影响排序是：入境旅游＞出境旅游＞国内旅游。 第一级别下，A型流感病毒对出、入境游的影响均有限，国内游基本不受影响。 第二级别下，出境游、入境游和国内游均将受到一定的打击，但程度有限。 第三级别下，出境游、入境游和国内游均将受到沉重打击，可谓是在金融危机的背景下雪上加霜。其中，入境游受影响的程度最大，同比将大幅度下滑；出境游也可能出现负增长；国内游将随流感持续的时间而深幅调整，如果持续时间较短，全年来看负面影响可能得以一定程度的平滑。 A型流感病毒扩散对旅行社、酒店、景区三个子行业的影响排序是：旅行社＞景区＞酒店。 第一级别下，旅行社、酒店和景区受到的影响都较小。 第二级别下，经营出入境业务为主的旅行社将受到较大的影响；国内游客受影响相对较小，景区和酒店受到的冲击有限；以入境客源为主的酒店将受到一定的影响，以国内客源为主的酒店受到的影响相对较小。 第三级别下，出入境游的大幅减少、国内游的深幅调整将使旅行社、景区和酒店业都将受到较大的影响。 目前A型流感还处在第一级别，旅游行业受到的影响还十分有限，我们依然维持行业“增持”评级。我们认为A型流感对中国的影响最有可能处于第二级别，其对我国旅游行业将形成一定的打击，届时我们将会将旅游行业的评级下调至“持有”评级。 如果A型流感蔓延趋势得到控制，近期旅游板块受恐慌心理的影响而出现大幅调整，将为投资者投资旅游类上市公司提供了一定的机会，我们建议投资者积极关注锦江股份（600754.SH）、锦江酒店（2006.HK）、峨眉山A（000888.SZ）和中青旅（600138.SH）黄山旅游（600054.SH）、桂林旅游（000978.SZ）。 |
