| 投资要点： 产量：世界钢铁协会数据显示,2009年前3个月,全球粗钢产量2.64亿吨,同比下降22.8%。同期，中国粗钢产量12744万吨,同比增长1.4%,与09年11月上旬日产107万吨的最低水平相比,增长了36%,同时也高于09年日产137万吨的平均水平。1~2月份国内钢产量已占全球的47.9%。 出口：1~3月份国内累计出口钢材514万吨,同比下降54.9%,其中3月出口167万吨,同比下降59.8%。3月份,我国钢材钢坯折合粗钢出现3年来的首次净进口。4月新出口订单指数低于30%，为各行业最低水平。 铁矿石：4月21日,巴西淡水河谷公司发布声明称,2009年铁矿石合同将采取临时折价这种灵活的方式执行,即80%的价款以现金支付,另20%价款将在2009年价格谈判结束之后支付。 落后产能：2009年要加大炼钢、炼铁落后生产能力的淘汰力度,分别淘汰电力、炼铁、炼钢业落后生产能力1000万吨和600万吨。 发改委指出，钢铁方面要按期完成淘汰300立方米及以下高炉产能和20吨及以下转炉、电炉产能。到2011年，再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨。 投资建议： 我们认为，高价矿石和落后产能是制约此轮行业复苏的两大瓶颈，铁矿石问题有望在6月份解决，并给市场以良好预期；落后产能淘汰是长期任务，执行力度至关重要。国家在此时提出加大淘汰落后产能，对行业加快复苏创造了良好的政策预期。 从4月PMI指数分析，黑色金属冶炼及压延加工业新订单指数继续低于50%，新出口订单指数为最低，不足30%，行业复苏相对缓慢；从建筑业商务活动指数、新订单指数、新出口订单指数、业务活动预期指数均为非制造业中最高可以反映钢铁行业最大下游复苏较快。在产能过剩的背景下，行业复苏进度将直接决定于落后产能淘汰进程，钢价红五月值得期待。维持行业推荐评级。 |
