| 业绩亏损幅度扩大 东方宾馆(000524)(进入该股吧，新版行情)同时公布 2008 年报与2009 年1 季报，公司2008 年实现营业收入26774.74 万元，同比上年下降了5139.87 万元，降幅16.11%，实现营业利润588.35 万元，同比上年下降了2857.02 万元，降幅82.92%，实现净利润424.80 万元，同比上年下降了2069.61 万元，降幅82.97%。实现每股收益0.02 元，基本符合公司前期预报。 公司2009 年1 季度实现营业收入5488.80 万元，同比下滑14.44%，实现归属于母公司所有者净利润-1117.49 万元，同比下滑84.05%，实现每股收益-0.041 元，亏损幅度扩大。 酒店行业业绩低迷状态年内仍难扭转 2008 年酒店行业进入景气下滑阶段。主要原因是：1、2008 年国际金融危机导致国际商旅游客大幅下滑;2、由于房地产的繁荣以及奥运、世博会、亚运等重大事件刺激，导致高端酒店供给连续数年迅速增加，行业呈现明显的供大于求状况;3、2008 年由于秋季交易会及美容展整体搬迁至琶洲会展中心，使公司失去邻近交易场馆的地域优势，导致公司在交易会及美容展期间的展场及客房收入大幅下滑。 2009年公司业绩仍可能低位徘徊。从今年1季度来看，公司业绩下滑幅度进一步扩大。从2009年春交会情况来看，由于本次金融危机进一步扩散，导致国外采购商锐减，高端酒店平均房价与出租率均大幅下滑。广州部分高星级酒店春交会期间房价同比下降50%。因此我们预计公司2009年业绩仍将低位徘徊。公司预计2009年中报亏损0.07元。 2010年公司业绩有望创出新高。第16届亚运会将于2010年11月12日至27日在中国广州进行。从以往亚运会举办经验来看，由于亚运会影响力相对奥运而言较小，政府对入境游签证的控制肯定不会像2008年奥运会那么严格，因此很难出现2008年奥运会入境签证收紧的情况。东方宾馆作为亚运会官方指定接待酒店业绩将得到有利支撑。2010年亚运会将引领广州酒店行业走出低谷。 业绩低迷有望加速酒店行业整合进程 我们认为在目前全国酒店行业景气下滑，经营面临困境之际，通过资本平台，整合酒店资产，发挥规模优势，显得尤为迫切。我们判断广州市国资委更可能在行业低谷的时候加速推进旗下酒店旅游资产整合、上市进程。 估值及评级 在不考虑资产注入的情况下，预计公司2009-2010年业绩分别为0.03、0.16和0.14元，虽然从PE来看，公司估值高企，但从净资产重估角度，公司RNAV价值为7.59元/股，目前股价仅为5.74元，仍有30%的空间。考虑到公司还存在较为明确的资产注入预期以及亚运对公司业绩的支撑作用，我们维持对公司“买入”的投资评级，目标价格为8元。 风险提示 广州市政府的整合旗下酒店旅游行业进程取决于多方面因素，具体的时点、方案存在一定不确定性。 全球猪流感肆虐可能拖累酒店行业复苏速度。 |
