| 尽管上证指数今年头4个月的月K线全部收“阳”，但在2500点关口半个月止步不前开始令市场对未来行情产生了诸多疑问。 国金证券在一份研究报告认为，目前A股市场5月份将面临“两道坎”。首先是估值水平，目前A股估值水平与全球主要市场相比处于较高水平，且已经很大程度反映了当前甚至进一步政策刺激的潜在效应。另外考虑到“大小非”解禁进入阶段小高峰等对A股市场短期流动性的冲击，预计股指阶段呈现宽幅震荡格局。 从基金仓位来看，一季度已经披露的数据显示，各类基金股票仓位均大幅提升，其中开放式基金整体提升幅度近10%，股票型基金平均股票仓位水平达到80%，无论从季度仓位增幅还是当前仓位水平，均接近2006～2007年牛市中期水平。分析认为，预计基金后阶段进一步加仓空间有限，后续将更多呈现持仓结构内部调整特征。 从行业配置角度看，经过基金行业持仓结构调整，截至一季度末基金对于金融保险、机械设备、房地产等周期性行业均处于超配状态。相对而言，弱周期性的批发和零售贸易、食品饮料等消费服务行业尽管相对市场而言基金依然保持小幅超配，但无论是超配幅度还是当前配置比例距离历史平均水平尚有差距。 国金证券的分析人士认为，这也为基金进一步增持上述行业板块留下了一定空间。投资者在未来3～6个月逐步转换基金组合风格，从强周期风格向弱化周期特征过渡，并适当侧重资产规模中小、管理人择时能力突出的基金产品。 |
