| 国家统计局将于下周公布4月份主要经济数据。分析人士认为，各国央行注入的充裕流动性可谓"远水"难解"近渴"，近期通缩压力仍将持续。由于翘尾因素等作用影响，4月份我国CPI和PPI很可能继续维持同比负增长，并且降幅有可能进一步扩大。另外，随着4月份一些重要经济数据的即将发布，市场再度将关注的焦点放在新增信贷规模上。目前，对4月份的新增信贷规模出现了两个版本：一个是……。 导读： 宽松流动性难解通缩近渴 4月CPI和PPI可能再负 4月份经济数据即将发布 新增信贷或平稳回落 PMI连升5月 预示经济出现拐点 经济复苏正在各层面次第展开 国研中心主任张玉台：我国经济已率先回暖 宽松流动性难解通缩近渴 4月CPI和PPI可能再负 国家统计局将于下周公布4月份主要经济数据。分析人士认为，各国央行注入的充裕流动性可谓"远水"难解"近渴"，近期通缩压力仍将持续。由于翘尾因素等作用影响，4月份我国CPI和PPI很可能继续维持同比负增长，并且降幅有可能进一步扩大。 4月份CPI降幅或扩大 与去年下半年相比，今年以来我国物价走势出现了一些好转的迹象。3月份，让人有些忧虑的是CPI出现了0.3%的环比跌幅。但扣除季节因素影响后，3月份CPI环比折年率仍然为正，同时该月非食品价格降幅扩大的趋势有所遏制。 不过与PMI指数等持续好转的先行指标相比，目前物价走势依然充满疑问。翘尾因素方面，由于去年4月份CPI反弹至8.5%，今年4月份翘尾因素的负拉动作用将有所扩大，不过5月份以后翘尾因素影响将逐步减弱。 从统计局、商务部以及农业部的价格监测数据看，4月份主要食品价格呈现跌多涨少的局面，尤其是猪肉等占比权重较大的食品价格回落较为明显。一些券商预计，4月份食品价格环比可能继续小幅负增长，带动CPI下行。 第一创业证券发布的研究报告认为，4月份食品价格同比下降0.7%，非食品价格同比下降1.5%，综合两者因素，预计4月份CPI同比下降1.5%，降幅较3月份的1.2%有所扩大。 东方证券首席宏观分析师冯玉明认为，4月份农业部价格指数有下跌的趋势，考虑到4月份翘尾因素小幅回落，估计4月CPI同比下降1.5%。预计二季度物价仍将总体下行，但从全年看，CPI和PPI二季度见底的趋势更加明朗。 PPI环比现好转 3月份PPI同比下降6.0%，其中环比下降0.3%，环比降幅连续3个月收窄，去年下半年PPI快速回落的趋势已经初步得到了遏制。 从国家统计局对部分重点企业工业品出厂价格监测情况看，4月份钢材以及部分化工产品价格出现回落。但受国际大宗商品价格回暖的影响，4月份国内铜、铝、锌等有色金属价格有10%-20%的明显涨幅。受上调成品油价格的影响，4月份各类成品油价格同样出现回升。 尽管PPI的翘尾因素负拉动作用在4月份将依然继续扩大，但不少业内人士预计该月PPI同比下降6%至7%，不会出现明显下滑。 第一创业研究报告指出，在经济复苏阶段，只有当下游产品价格恢复速度超过上游产品的时候，企业才有明显动力恢复生产。经济下行阶段一般是上游产品价格涨幅超过下游产品，比如2008年5月份以后我国PPI涨幅超过CPI，经济随之明显回落。因此，从这个角度看，即使目前以PPI为代表的上游价格出现好转，也难言经济回暖趋势已经确立。 通胀何日重现 尽管当前通缩压力仍然存在，但大宗商品价格的不确定性以及回暖的流动性，或多或少带来了通胀预期。对我国，重要的或许不是未来是否会发生通胀，而是通缩压力的缓解是否意味着通胀很快到来。 国泰君安首席经济学家李迅雷认为，我国CPI走势一般滞后于M1增速6个月，今年1月份M1增速开始加快，那么年中物价形势可能将发生扭转。但我国经济目前处于产能过剩状态，在这种背景下，货币供应变动虽然能引起物价水平的波动，但整体来看，经济会处于通货紧缩压力下。他还表示，从上世纪80年代起，我国的每次通胀都发生在经济上升周期的中后期。而目前我国面临的是经济下行周期的中前期，对应的也应该是通缩压力。 不过，有专家认为，不管是发达国家还是我国，近期过快释放的流动性可能在适当时候转化为通胀"猛虎"。此外还应对滞胀报以一定警惕，滞胀将大大增加经济调控的难度和阻力。 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾表示，上半年反通缩是宏观政策的重要目标和任务，但不完全排除物价今年出现回稳和上扬的可能性，这需要货币政策保留一定余地，并根据经济状况变动进行灵活调整。（中国证券报） 々 4月份经济数据即将发布 新增信贷或平稳回落 随着4月份一些重要经济数据的即将发布，市场再度将关注的焦点放在新增信贷规模上。目前，对4月份的新增信贷规模出现了两个版本：一个是市场传闻的1万亿元左右；另一个是媒体报道的4000亿元。 如果4月份的新增信贷接近1万亿元，尽管这一数据较3月份的1.89万亿元有大幅回落，但综合前3个月的情况来看，该数据应该属于稳中有降。因为单月1.5万亿元以上的新增信贷规模不太可能在一年内出现3次。相比之下，1万亿元的信贷增量更加符合市场对于信贷平稳回落的预期。 如果4月份的新增信贷是4000亿元，相比1季度，该数据可以用大幅下滑来形容。尽管在平常的年份中，单月增长4000亿元属于正常情况，但由于1季度的新增信贷达4.58万亿元，因此这种骤降可能使得市场对于银行将收缩信贷产生担心。 尽管最终的统计结果尚未公布，但综合各方信息来看，4月份新增信贷超过4000亿元将是毫无疑问的。此前记者从一位监管机构的高层人士处获悉，截至4月份前4周，今年的新增贷款规模已经超过5万亿元，减掉1季度新增的4.58万亿元，4月份的新增规模至少为4200亿元。此外，央行研究生部党组书记焦瑾璞也透露，4月新增贷款规模较3月份有所下降，但降幅不大。央行的一位官员也曾表示，2季度信贷的增速会有一定程度的回落，但不会骤降。这些表态，都在一定程度上透露了4月份新增信贷并不会太低的信息。 一位银监局的官员指出，由于信贷政策没有发生变化，同时，各地储备项目的陆续开工，后续的信贷投放不会停止，但在结构上可能更趋于优化。 央行副行长易纲最近的表态非常明确："金融危机情况下的货币信贷较快增长利大于弊，下一阶段，人民银行将按照国务院统一部署，坚定不移地落实好适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性。"这也说明，在当前情况下，央行采取调整存款准备金率以及利率措施的可能性都不大。（上证） 々 PMI连升5月 预示经济出现拐点 中国物流与采购联合会1日公布的4月份制造业采购经理指数（PMI）为53.5%，比上月上升1.1个百分点，这已经是该指数连续第5个月上升。有关专家表示，PMI的连续回升显示我国经济回升步入稳健通道，而订单指数的良好表现预示2季度经济回升或将加速。 中国物流与采购协会3日发布的数据显示，4月份中国非制造业商务活动指数为59.0%，比上月回升3.3个百分点，比去年同期回落3.9个百分点，继续保持回升态势。 数据显示，4月份PMI指数体系中，产成品库存指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数下降，其余各项指数均保持上升，但升幅有所缩小，多在2个百分点以内。其中，生产指数、新订单指数分别上升0.5和2.0个百分点，连续三个月保持在50%以上；购进价格指数上升3.0个百分点；从业人员指数上升1.7个百分点，自去年10月份以来首次突破50%。 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，3月份中国工业增长率由1-2月份的3.8%提高到8.3%，提升较明显，说明去年12月份以后PMI指数反映的经济回升趋势是正确的，PMI指数较早地预示了经济拐点的出现，正在成为观察经济走势的重要先行指标。 数据显示，4月份新订单指数为56.6%，比上月上升2.0个百分点，连续三个月保持在50%以上。 "PMI分类指数中的新订单指数具有先行意义，因为订单是企业生存和扩大生产的来源，对企业发展提供持续的动力。新订单指数持续回升，而且4月份回升幅度较大，说明经济复苏二季度将会加速。"西南证券[13.50 -1.32%]首席宏观分析师董先安说。 此外，4月新出口订单指数49.1%，比上月上升1.6个百分点，逼近50%的分界线。董先安认为，新出口订单去年11月份达到29%最低点，而现在反弹到接近分界线的高度，对我国出口也是一个积极信号。（现代快报） 々 经济复苏正在各层面次第展开 "五一"假期只有短短的3天，而且第一天还飘飘洒洒着细雨，但依然难以阻挡人们出行的步伐。如同外围形势不断出现新的问题仍然阻挡不住中国经济复苏的步伐一样。 自去年四季度以来，政府及时调整宏观经济政策取向，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，迅速出台促进经济平稳较快发展的一揽子计划。随着时间的推移，政策措施的效果正在逐步显现。 国家统计局对一季度宏观经济的表述是：国民经济运行出现了积极变化，整体表现好于预期。 一季度，国内中长期贷款快速增涨，新增贷款规模已接近去年全年的4.6万亿，其中三分之一左右投向国家基建大项目，农业贷款增速超过贷款增速1.3个百分点，出现多年未见的现象，同期，外贸环境显现好转迹象，外向型企业保持了生产稳定，财务稳定和就业稳定。 刚刚落幕的上市公司一季度报告显示，相比上一报告期，保险、化工、电力、造纸包装、民航、有色等11个行业扭亏为盈。1624家公司归属于母公司股东的净利润同比下降26％，但环比增长4.5倍。一季度加权平均每股收益为0.086元，同比下降0.031元，环比增加0.068元。 同比数据的下降表明经济形势比去年一季度差，而行业扭亏、环比数据的大幅提高则表明最黑暗的时候已经过去，上市公司基本面已经开始好转，大环境正在逐步改善，经济向好的趋势正在确立。 同期股市沪综指涨幅达到30％则是这一切最直观的反映。 央行副行长易纲撰文解读一季度信贷数据时对此后的货币政策给与明确的方向：下一阶段，人民银行将按照国务院统一部署，坚定不移地落实好适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性，引导货币信贷总量适度增长和信贷结构优化，促进经济平稳较快发展。 令人意外的是，一场蔓延全球的猪流感疫情突然袭来，但并没有打乱中国经济复苏的战略部署。国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，研究部署八项加强人感染猪流感预防控制工作。次日，温总理再次主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》，决定调整固定资产投资项目资本金比例。 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松接受《经济信息联播》采访时表示，这一调整体现了有保有压结构调整的思路，对于这次扩大内需重点扶持的大型基础设施建设项目，将在一定程度上缓解资金压力，提高他们的融资能力，应该说下一步得到信贷支持的空间会更大，对经济的持续好转应该说会有正面的效果。 最新公布的4月中国制造业PMI指数继续保持回升。对此，分析师认为，4月份的PMI指数预示中国经济将继续保持回升态势。其中，比较关键的生产指数、新订单指数连续三个月保持在50％以上表明生产领域的恢复趋势良好，从业人员指数自去年10月份以来首次突破50％也预示着就业情况的实质性转变。同时，从一季度投资、消费和出口增长情况来看，也预示了这种趋势。3月份中国工业增长率由1-2月份的3.8％提高到8.3％，出现比较明显的提高，说明12月份以后PMI指数反映的经济回升趋势是正确的，PMI指数可以较早地预示经济拐点的出现。 我国4月份主要宏观数据将于5月11-13日陆续发布，从目前机构及专家的提前预判来看，当月数据可能进一步印证我国经济"触底反弹"的状态。（姜楠 证券日报） 々 国研中心主任张玉台：我国经济已率先回暖 中国经济是否已触底？怎么看当前宏观和微观的变化迹象？有无必要出台新的刺激计划？"保8"最突出的挑战是什么？-- --访国务院发展研究中心主任张玉台 我国经济已率先回暖，但实现中长期回升尚存不稳定性 记者：您年初曾预言："我国经济完全有条件在世界主要经济体中率先回升"。4个月过去了，我们是否已经"率先回升"？近来宏观和微观经济的一些迹象是向好的反转还是"W"型的反弹？ 张玉台：我的那番预言，是基于对我国经济发展态势的分析。现在，我仍坚信这一判断。 一季度我国经济运行出现了积极变化，特别是3月份经济指标比前两个月有明显改善，投资和消费快速增长。在中央和地方刺激经济政策的有效带动下，我国经济已率先回暖，并正向回升发展，在世界主要经济体中是表现最好的。预计GDP增速从二季度开始恢复上升。 但我们仍面临许多不利因素，决不能盲目乐观。比如，国际金融危机带来的外部冲击，通过外需的快速萎缩向我国实体经济传导；国内长期累积的结构性矛盾与体制性问题在经济增速回落时变得更凸显。我国经济的短期回暖能否转化为中长期经济增速的回升，实现向好的反转，还存在一些不稳定、不确定因素，有待继续努力。 GDP增速向正常的周期性回调靠拢，不少经济指标比预期好 记者：对我国近期的经济数据，社会上看法不一，您觉得是好于预期还是低于预期？ 张玉台：美国次贷危机的演变速度，及其对欧美金融业造成的损失和对全球经济冲击的力度，屡屡出人意料。国内外各界对美国金融危机的变化趋势及影响仍然争议很大，对当前中国经济的表现及今后走势的看法也不尽相同。 在全球经济高度关联的今天，仅靠个别经济指标的短期表现，难以准确把握我国中长期经济走势。经过2000年以来连续8年的快速增长，我国经济运行自2007年三季度进入周期性下降状态，GDP增速回调是正常现象，但像2008年四季度和今年一季度逾5个百分点的大幅下滑，已远超出正常的周期性回调幅度。 就一季度而言，我国GDP增速只有6.1%，比2008年四季度增速进一步下降0.7个百分点，主因是美国金融危机负面影响扩大，美欧日等主要经济体的衰退程度和进口降幅大大超出预期，我国一季度出口因此出现－19.4%的深度滑落。从其他指标看，由于我国刺激经济力度大、出手快，政策引导效应初显，我个人认为，一季度不少重要经济指标确实好于预期。例如，固定资产投资增长率高达28.8%，这是3年来最高水平；社会商品零售总额实际增长率15.9%；具有先行指标意义的制造业采购经理人指数(PMI)连续4个月超过50，都比预期的要好。 目前还不能轻言见底。要防止出现二次探底 记者：有外电近日评价中国经济已触底，是这样吗？ 张玉台：美国是世界第一大经济体，美国经济复苏对全球经济复苏举足轻重。我希望美国经济如奥巴马总统所言"初现曙光"。但是，客观地讲，美欧尚未真正摆脱危机的困扰，近期内美国经济前景不容乐观。 去年四季度到今年一季度，中国经济处于一个探底的过程，但还不能轻言见底。目前，随着初级产品价格企稳和企业库存水平下降，影响经济增长的短期负面因素趋于弱化。一季度内需增长良好，我国经济增速朝着正常的周期性回调靠拢。不过，从外部看，世界经济衰退的格局未有改观，主要经济体消化金融不良资产以及外需的提升尚待时日。从内需看，市场主导的企业自主投资还没完全跟进，城乡居民增收难度较大，消费持续快增的根基尚不稳固。所以，在经济有了积极变化时，既要增强信心，又须实事求是，密切观察经济运行中的新现象、新情况、新走势，宁愿把困难估计得更足些、准备得更充分些，拿出更有力的措施，确保经济增长持续稳定，防止出现二次探底。 短期内依靠扩内需难以全面替代或弥补外需收缩产生的缺口 记者：二季度乃至更长一段时期，中国经济面临的最大困难和挑战是什么？ 张玉台：最突出的挑战是如何应对外需不振以及由此生发的一连串经济和社会问题。 这场全球金融危机导致外需急剧萎缩，严重冲击着我国外贸，一季度出口下降近20%，前所未有。危机还会进一步深化，出口形势仍很严峻。由于外需收缩规模很大，在结构上与内需存在较大差别，短期内依靠扩大内需，难以全面替代或弥补外需收缩产生的需求缺口。怎样稳定外需将是当前和未来一段时期我们面临的一大难题。 内需与外需的关系是相互促进而非相互替代。国家刺激经济的政策对稳定内需已产生效用，但基础还不牢固。出口大落，企业及其上下游关联行业效益下降，破产、裁员增加，大量农民工下岗失业，加剧了就业压力。同时农民工社保体系不健全，使社会稳定问题也较突出。 最重要的是落实好出台的一揽子计划，但也要留有备手 记者：各方对中国政府新的经济刺激方案充满预期，您觉得当前有无必要再给政策"加码"？ 张玉台：在本轮危机中，国际社会对中国政府的宏观调控政策高度评价。去年以来国家实施的是一揽子保增长、扩内需计划。财政政策与货币政策都有一定的时滞。例如，很多投资项目的落实需要相应的前期工作，基础设施建设要完成可行性评价、规划、设计等，才能进入建设阶段。项目实施后，对上下游产业形成拉力并带动民间投资，又需一定时间。迄今为止，一揽子计划只是初显成效，眼前最重要的，是落实好已出台的各项政策举措，使其充分发挥效应。 当然，要时刻关注并研判经济走势，早作预案，留有备手，这是政府宏观调控能力的具体体现，也有助于提振市场信心。 "保8"目标可以实现，政策措施应及时充实完善 记者：一季度GDP增长6.1%，有人疑虑，全年能否"保8"？实现这个目标，要抓紧做好哪几件事？ 张玉台：综合看，GDP6.1%的增长，直接反映了我国经济的向好变化，而且宏观调控政策尚有操作空间。我认为今年"保8"目标是可以实现的。 "保8"不是这一轮宏观调控的唯一目标，更非终极目标。要力保宏观经济的综合平衡；将短期经济刺激与中长期结构优化升级相结合；灵活把握宏调的力度和节奏，例如去年11月份以来，贷款增速很快，须密切关注贷款的流向；加大改革力度，用体制、机制创新来应对危机；通过国际并购、战略合作等多种方式获取资源、技术、品牌和国际营销渠道，为提升我国在全球分工中的地位夯实基础。目前应坚持积极扩大内需与有效利用外需并举，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，及时充实完善： 一是继续将扩大投资作为首要任务，狠抓落实，注重刺激与引导市场自主性投资，加快投融资体制改革，扩大民间投资的准入领域。二是将扩大消费与消费结构升级相结合，引导城乡居民加大文化、健康、绿色和信息消费等。三是多管齐下"稳外需，保出口"，不断增强国际竞争力，抢抓机遇促进外贸转型升级。四是完善社保体系，立足"保就业、惠民生"，并切实化解农民工和高校毕业生的就业难。 （龚雯 人民日报 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