| ★★★★★华锐铸钢(24.53,0.07,0.29%) (002204)：折旧提高无碍高速增长 华锐铸钢(002204)主要从事大型高端铸锻件产品的研发、生产、销售和服务。其中，电站铸件收入占主营收入的74.56%，重型机械铸件占16.82%，船用铸件占8.15%。公司长年为国内外大型造船汽车生产企业提供汽轮机和船用铸件，成为日本三菱、日立、东芝、美国GE、德国西门子、法国阿尔斯通等跨国公司全球采购平台。公司产品结构具有垄断性，60万千瓦-100万千瓦汽缸占据国内主要市场份额。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.87、1.20和1.61元，对应动态市盈率为28、23和15倍；当前共有12位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，综合评级系数1.92。 公司是大型铸锻件领域一家优秀的公司，在手订单充足，发展前景看好。 电站类铸钢件短期无忧。火电行业的发展趋势是“上大压小”，行业调整对大型铸锻件企业影响相对有限，同时，东南亚、印度火电产品需求依然强劲，出口的不断增长也可以起到减缓国内市场需求下滑的作用；另外，水电铸钢件的强劲增长可以弥补火电下滑带来的不利影响。公司09年1季度收入大幅增长主要是靠电站类铸钢件带动。 风电产品劲力十足。风电铸铁件产能09年新增4万吨，产品也从单一的风电轮毂扩展到风电机座、箱体和行星架。募集资金建设的大型锻件项目也于08年11月建成，目前主要生产风电输入轴，09年计划实现销售收入2亿元，今后将逐步增加转子和船用舵系锻件、护环等锻件产品。当前在手风电产品合同充足，瓦房店基地生产已经实行四班倒，随着工人增加及生产经验熟练，今后产量会逐渐加大，我们预计09年铸铁件产量有望超出预期。 公司正在拓展核电铸件、船用铸锻件等业务，公司的核电常规岛铸钢件预计今年将形成销售，核电主泵壳体正在进行前期研制。公司船用曲轴毛坯件，也可能在今年出产品。 折旧大幅增加将拖累公司09年业绩增长。由于公司的募集资金项目和瓦房店风电基地项目于08年底建成投产，使得公司固定资产多增加8亿元，公司为此新增6000万的折旧。同时，新投产项目基本还处于磨合期，未形成大规模生产能力，因此，折旧计提大幅增加对公司09年尤其是上半年业绩会产生一定影响。申银万国预计折旧计提影响毛利率四个百分点。 申银万国表示，公司募集资金项目和自筹资金项目逐渐投产，奠定公司未来三年高速成长的基础。与同类公司相比公司目前没有明显低估。但是结合公司的绝对估值，并基于公司未来三年业绩的高速成长性和稳定性，给予增持评级。长城证券称，核电铸件和船用锻件可能成为未来公司股价的催化剂，大股东整体上市的预期也给股价带来了更大的想象空间。 风险因素：新产品试制过程中由于各种问题导致产量低于预期的可能。 ★★★★★亨通光电(19.67,0.37,1.92%)(600487)：资产注入增厚每股收益 亨通光电(600487)主要从事光纤光缆的生产与销售。公司是国内第二大光纤光缆厂，目前已经形成通信电缆、光纤电缆、电力电缆、同轴电缆和光器件五大系列数千个品种的生产格局，市场占有率达17%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.74、0.92和1.16元，对应动态市盈率为26、21和17倍；当前共有18位分析师跟踪，5位分析师建议"强力买入"，11位分析师建议"买入"，2位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.83。 业绩增长高于预期。08年公司实现营业收入143765.88万元，同比增长30.66%；归属于母公司所有者净利润10648.79万元，同比增长33.69%，每股收益0.64元。高于市场普遍预期，分配方案为每10派2(含税)。2009年1季度公司实现营业收入29065万元，同比增长23.89%；实现归属于母公司所有者净利润1717万元，同比增长64.57%，每股收益0.1元。 增发4200万股，收购大股东两项线缆资产。4月20日公司公告拟以非公开发行股份的方式收购大股东持有的两项线缆资产：其一、向亨通集团发行股份购买其持有的江苏亨通电力电缆有限公司75%的股权；其二、向亨通集团及崔根良等六位自然人发行股份购买其持有的江苏亨通线缆科技有限公司100%股权。该标的资产的预估值约5.8亿元，发行价格为每股14.62元，发行数量不超过4200万股。此次发行所收购的线缆资产主要包括：电力线缆、通信线缆、特种线缆。 东莞证券指出，本次收购的资产包括通信线缆、特种线缆和电力电缆的生产与销售。综合来看注入资产的营业利润率、净利润率、总资产收益率低于现有业务，净资产收益率高于现有业务。资产注入后公司有单纯的光纤光缆企业演变为综合性线缆企业，产品线更加丰富，拓宽了上市公司的利润来源，同时增强了抗风险能力，注入资产将增厚公司的每股收益。 中金公司表示，公司对应目前股价的市盈率分别为23.6倍和19.9倍，估值相对较低，同时考虑到光纤缆行业的持续稳步增长、公司在行业内领先的市场地位、利润率有望随光棒业务投产得到提升，以及电力和通信电缆资产注入使得公司业务更加多元化，维持公司"推荐"的投资评级。 风险因素：预制棒项目在正式投产前仍具有一定的不确定性，同时在规模较小的情况下将对盈利带来负面影响；系统性风险；近期涨幅较大，投资者获利出场的短期风险。 |
