| 摩根士丹利：给予鞍钢股份(8.69,0.23,2.72%)“减持”评级 目标价5.20 港元 摩根士丹利4月30日发布投资报告，给予鞍钢股份(00347.HK)"减持"评级，目标价5.20 港元。 摩根士丹利发表研究报告表示，维持鞍钢股份(00347.HK)09 财年和10 财年每股盈利人民币0.22 元和0.41元的预测不变，低于普遍预测值约50%；继续认为市场普遍预测值有向下修正的可能。 摩根士丹利给予鞍钢"减持"评级，目标价5.20 港元；相信该股容易回落，因普遍预测值有向下修正的可能，以及行业前景继续疲软。 摩根士丹利：中兴通讯(38.20,0.00,0.00%)评级降至“减持” 摩根士丹利4月30日发布投资报告，将中兴通讯(00763.HK)评级降至"减持"，目标价为19.00 港元。 摩根士丹利发表研究报告表示，自中兴获得中国开发银行财政上支持后，股价已上升不少，料股价再上升空间有限，预期盈利及毛利率持续收缩至2010 年，09年度及2010 年度的市盈率分别为19 倍及21 倍，较全球同业有36%的溢价，料中兴通讯估值充足，不会持续支持股价。 大摩认为，尽管中兴通讯手机付运未来几年将失色，因手机销售种类增加，可能长远摊薄整体毛利率，因大部分手量销售升幅集中于低价手机，由于定价压力增加，似乎会损害中兴毛利率情况。 高盛证券：维持中海油田服务H股“中性”评级 高盛证券4月30日发布投资报告，调高中海油田服务(02883.HK)Ｈ股目标价，由5.75港元升8.7%至6.25 港元，维持其A、H股"中性"投资评级。 高盛证券发表研究报告表示，调低中海油田服务(02883.HK)2009至2011年每股盈利预测，降幅为1%至5%，主要是由于收购挪威Aqilco的自升式钻塔营运日数较低，不过，被税务回赠安排所抵销。 高盛调高中海油田服务Ｈ股目标价，由5.75 港元，升8.7%至6.25 港元，A 股则由12.80 元人民币，升8.9%至14.00元人民币，今明两年每股盈利预测现为0.72 元及0.79 元人民币，维持其A、H 股"中性"投资评级。 第[1] 野村证券：把中国石油(11.57,-0.03,-0.26%)化工目标价上调至7.50 港元 野村证券4月30日发布投资报告，把中国石油化工(00386.HK)目标价从6.60 港元上调至7.50 港元，维持"买进"评级。 野村证券发表研究报告表示，把中国石油化工(00386.HK)目标价从6.60港元上调至7.50 港元，维持"买进"评级。该行把2009-10年纯利预期上调17%，理由是上游业务利润上升，尽管下调了销售业务的息税前利润预期。 野村证券补充称，猪流感疫情对中国石化(9.76,0.05,0.51%)构成短期风险；如果经济受到疫情的严重影响，则中国政府或暂停执行(更加以市场为导向的)成品油定价机制。中国石化第一季度利润上升主要因为从1月1 日起实行了新的成品油定价机制，新机制给炼油企业提供了合理的炼油利润率。 交银国际：将中国石油化工投资评级由“买入”下调至“中性” 交银国际4月30日发布投资报告，将中国石油化工(00386.HK)投资评级由"买入"下调至"中性"，主要由于公司股价已接近该行的6.50 港元目标价。 交银国际发表研究报告表示，目前股价已经基本反映中石化的合理投资价值。而目标价仍维持6.50港元。交银指出，炼油业务盈利能力全面恢复是中石化首季度业绩造好的主要原因。尽管公司产品的平均单位售价出现大幅下滑、产品销量也有所下降，但炼油业务的毛利水平却大幅提升，从而使公司盈利能力在经济衰退的背景下实现了大幅增长。 该行预计，第二季度国际油价环比将提高略超10%，由于已实行新的成品油定价机制，国际原油价格在一定范围内的上涨对公司盈利的提升将起到积极的推动作用。 花旗集团：维持中国石油化工“买进”投资评级 花旗集团4月30日发布投资报告，维持中国石油化工(00386.HK)"买进"投资评级，目标价5.60 港元。 花旗集团发表研究报告指出，中国石油化工(00386.HK)刚公布的首季业绩，每股盈利略低于该行预测的0.14元人民币，但较市场预期的高出6%，而炼油业务转亏为盈，盈利达73 亿元，但营销则跌65%。 花旗指出，虽然炼油业务转盈，但扣除利息及税项（EBIT）利润率低于该行预测的每桶6美元，而化工业务从去年第四季的亏损出现扭转，获利28亿元，主要由区内的毛利率及销售上升所带动。该行预期，勘探及开采业务盈利于第二季会有轻微回升，因为油价较高及内地的燃油需求回升，而化工业务仍会继续录得盈利，而炼油业务的EBIT利润率则会维持于约每桶4 美元的水平。 花旗维持中石化H 股"买进"投资评级，目标价5.60港元，首季业绩反映全年预测属合理，而虽然中石化现价较历史平均高，但仍较同业低。 上一页第 汇丰证券：把中国石油化工目标价上调至7.00 港元 汇丰证券4月30日发布投资报告，把中国石油化工(00386.HK)目标价从6.00 港元上调至7.00 港元，维持"增持"评级。 汇丰证券发表研究报告表示，中国石化仍是该行在中资石油股中的首选股。汇丰称，中国石化股价尚未充分反映利润强劲因素。该行预计中国石化2009年每股收益增长74%至人民币0.59 元，基于西德州中质油价为每桶51 美元，炼油利润率约每桶6 美元。 汇丰证券补充称，今年国内化工业务利润率有望上升，因为油价波动幅度不大，国内需求旺盛，得益于人民币4 万亿元的扩大内需计划。 瑞士信贷：维持中银香港“中性”投资评级 瑞士信贷4月30日发布投资报告，维持中银香港(02388.HK)"中性"投资评级，目标价10.00 港元不变。 瑞士信贷发表研究报告指出，中银香港(02388.HK)首季的收入令人失望，60亿元经营收入只相等全年预测的23%，仍然面对压力，营业额按年及按季均录得下跌，反映财务报告的收窄、净息差下跌及非利息收入疲弱，只有部分被强劲的成本控制所抵销。该行指出，首季投资撇帐11.8亿元，成为被拖累的主因，但资产质素成为亮点，不良贷款比率于首季有所下降。 瑞信已将中银香港今年的盈利预测下调5%，投资的撇帐会被信贷成本减少而抵销，料由100 点子降至65点子，故盈利的下调主要是因为较弱的经营收入所致。瑞信维持中银香港"中性"投资评级，目标价10.00港元不变，指疲弱的经营趋势、潜在的投资撇帐及不良贷款比率下跌机会较低，限制市帐率升幅，而现时市帐率为1.3倍。 德意志银行：将中国平安(39.70,0.45,1.15%)评级由买进下调至“持有” 德意志银行4月30日发布投资报告，将中国平安(02318.HK)评级由买进下调至"持有"，将目标价由54.60 港元降到53.70 港元。 德意志银行发表研究报告表示，中国平安第一季度业绩疲软，年内迄今为止股价表现强劲，贝塔值相对较高，这是一个负面因素，因该行预计股市近期将调整；将中国平安09-10财年纯利预测分别下调12%和4%，将目标价由54.60 港元降到53.70 港元。德意志银行补充说，威胁上述预测的主要风险是A 股市场表现好于预期。 上一页第 DBS唯高达：把招商银行(15.50,-0.42,-2.64%)目标价下调至12.30 港元 DBS唯高达4月30日发布投资报告，把招商银行(03968.HK)目标价从13.20 港元下调至12.30 港元，维持"充分估值"水平。 DBS唯高达发表研究报告表示，由于一级资本充足率低，招商银行(03968.HK)需增资人民币180 亿-240亿元才能令资本充足率回升至8.5%-9.0%；假设增资人民币210 亿元，价格为每股11.40 港元(较周一收盘价折让20%)，招商银行需发行21亿股新股，占已发行股本的14%。该行把招商银行2009-10 财年每股收益预期分别下调11%和17%，考虑了股票 集资的潜在稀释效应及对永隆银行投资作进一步商誉减值的因素；把目标价从13.20 港元下调至12.30 港元，维持"充分估值"水平。 摩银大通：维持中银香港目标价10.50 港元 仍建议“增持” 摩银大通4月30日发布投资报告，维持中银香港(02388.HK)目标价10.50 港元，仍建议"增持"。 摩银大通发表研究报告指出，中银香港(02388.HK)首季经营状况与全年预测相符，美国按揭证券相关拨备较去年第三、四季有所改善摩。通维持对中银香港全年预测不变，目标价10.50港元，仍建议"增持"。 中银香港首季美国按揭券相关拨备约10.64 亿元，较去年第四季的32.44 亿元有所减少，摩通估计中银香港全年美国按揭证券拨备约31亿元。母公司中国银行(3.50,-0.03,-0.85%)(03988.HK)上月的增持公布继续为中银香港股价提供低位支持。 瑞士信贷：维持交通银行(6.78,-0.03,-0.44%)“逊于大市”评级 瑞士信贷4月30日发布投资报告，将交通银行(03328.HK)H 股目标价由4.05 港元调高至4.55 港元，投资评级则维持不变于"逊于大市"。 瑞士信贷发表研究报告指出，今年首季，交通银行(03328.HK)税后纯利只升0.5%至79.4亿元人民币，略胜预期，主要受惠于更有效开支控制及外汇相关交易收益较佳。 瑞信指出，交行的利差压力早于去年第三季浮现。另一关注点仍旧是资产质素，不良贷款继续增加，但速度有所减慢。覆盖比率温和上升3个百分点至119.9%，低于主要同业。有见及贷款增长强劲、开支控制较佳及交易收益良好，因此瑞信将交行今明两年的每股盈利预测，分别调高12.5%和5.7%。同时将H股目标价由4.05 港元调高至4.55 港元。投资评级则维持不变于"逊于大市"。 上一页第 交银国际：维持交通银行“买进”投资评级 交银国际4月30日发布投资报告，维持交通银行(03328.HK)"买进"的投资评级不变，目标价7.50 港元。 交银国际发表研究报告表示，交行首财季净利润增长0.8%，略好过该行估计的 -2%，主要是外汇合约相关收益由去年同期的 -7.8 亿转为3.2亿，超出预期。 交银国际维持2009 及2010年度业绩增长10%及24%预测不变，A 股估值为市盈率10 倍，市账率1.85 倍;H 股估值为市盈率8倍，市账率1.5 倍。 DBS唯高达：将中信银行(4.85,-0.09,-1.82%)评级从充分估值上调至“持有” DBS唯高达将中信银行(00998.HK)目标价从2.60 港元上调至3.40 港元，将评级从充分估值上调至"持有"。 DBS唯高达发表研究报告表示，中信银行(00998.HK)第四季度净息差较上一季度收窄45个基点好于预期，但表现不及多数其它银行，因为中信银行的贷存比率较高；不过，与其它银行不同的是，中心银行第四季度贴现票据并未太大幅增长，这意味这09年第一季度净息差压力将进一步缓解。 DBS 并称，中信银行资产质量依然良好，反映出该行贷款质量高，因为有很多客户是经由母公司推荐而来的国有企业、大型企业。DBS将中信银行目标价从2.60 港元上调至3.40 港元，以反映资本成本下降，因为全球量化放松举措之下，市场流动性改善；将评级从充分估值上调至"持有"。 花旗集团：维持交通银行“沽售”评级 花旗集团4月30日发布投资报告，将交通银行(03328.HK)目标价由4.10 港元升至5.25 港元，维持“沽售”评级。 花旗集团发表研究报告表示，交通银行(03328.HK)首季纯利按年增长1%至79.4亿元人民币，达市场预计其全年纯利的34%，相信此业绩已胜预期，并将其今年至2011 年盈利预测调高19%至38%，反映对贷款成本预期下降。 花旗同时将交行H 股目标价由4.10 港元升至5.25 港元，但认为其已获充分估值，相较同业平均14%至15%股本回报率及1.5倍市帐率，交行估值吸引力较低，维持“沽售”评级。报告指出，交行净利息收入及净利息收益率均较预期疲弱。 首季净利息收入按季及按年跌幅分别达6%及12%；净利息收益率按季缩减22 点子，按年更大幅收窄92点子，惟跌幅较同业少，因去年第四季已录较大跌幅，并相信未来下调压力会减弱。 减值贷款则有别于同业的跌势，反而按季微升2%，特别关注类贷款按季急升7%，拨备覆盖率则只有120%，属行内较低水平；不过，花旗称，交行首季费用收入增长强劲，按年及按季升幅分别达17%及19%，经营支出则较预期少，按年跌3%，信贷成本为53点子均属惊喜。 上一页第 高盛证券：维持交通银行H股“中性”评级 高盛证券4月30日发布投资报告，维持交通银行(03328.HK)H 股"中性"评级，12 个月目标价为6.90港元。 高盛证券发表研究报告指出，今年首季，交通银行(03328.HK)税后纯利按年只升1%至80亿元人民币，惟已达高盛全年预测之30%，更达市场全年预测之34%，拨备前经营溢利亦符预期，达高盛全年预测之25%，部分原因是贷款增长表现良好，按季升21%，按年更升36%。而贷款减值准备低于预期，仅49点子，而高盛原本预测交行全年的信贷成本为74 点子。 然而，净利息收入按年下跌11%，略逊预期，主要因为贷款向下复位利率速度快于存款，令净息差按季和按年分别收窄36 点子和97点子。而且，减值贷款按季增2%，高盛料首季不良贷款形成为27 点子，去年下半年为63 点子。报告相信，交行的净息差于今年第二至第三季开始稳定下来，维持H股"中性"评级，12 个月目标价为6.90 港元。 摩根士丹利：维持交通银行H 股“与大市同步”评级 摩根士丹利4月30日发布投资报告，维持交通银行(03328.HK) H 股"与大市同步"评级及5.85 港元目标价不变。 摩根士丹利发表研究报告认为，交行首季盈利上升1%，主要因为营运开支及贷款成本下跌所致。由于净息差收窄的情况较预期低，料今年余下时间低的营运开支及贷款成本难以维持，料今年会有盈利下跌，而建设银行(4.41,-0.02,-0.45%)(00939.HK)及工商银行(4.09,-0.02,-0.49%)(01398.HK)则有上升。 该行指出，交行的净息差按年大幅收窄达92点子，而减值贷款则按季上升2.1%，建行及工行则有下跌。交行今年首季的减值覆盖率为120%，而强劲的流动性反映于新贷款中，一般贷款会较建行及工行少。 不过，大摩指出，交行非利息收入有17%的按年增长，较建行及工行的10%高，而中国银行(03988.HK)则下跌5%，是因为受银行卡收入及财务顾问收入上升所带动。 高盛证券：维持中国银行“买进”评级 目标价为3.45 港元 高盛证券4月30日发布投资报告，维持中国银行(03988.HK)"买进"的投资评级，目标价为3.45 港元。 高盛证券发表研究报告指出，今年首季，中国银行(03988.HK)录得税后纯利186 亿元人民币，虽然按年下跌14%，但达到市场对中行09年全年预测之654 亿元的28%，以及高盛本身预期之26%。 高盛证券表示，核心盈利（净利息收入及非利息收入）及拨备前经营溢利均达到高盛09年全年预测之23%。另外，中行于首季作出3 亿元人民币的撇帐，令其54亿美元的次按抵押资产的覆盖率升至59%、18 亿美元的Alt A 按揭抵押证券的覆盖率升上42%。高盛估计，09 年中行就按揭抵押证券相关的撇帐金额为69亿元人民币。然而，随着美国次按证券最近开始稳定下来，若情况持续，可望令中行09 年盈利带来温和的上升空间。 高盛估计，中行的净息差在今年下半年趋于稳定，维持盈利预测不变，又维持Ｈ股"买进"的投资评级，目标价为3.45 港元。 上一页第 交银国际：维持中国银行"买进"投资评级 目标价3.80 港元 交银国际4月30日发布投资报告，维持中国银行(03988.HK)投资评级"买进"不变，目标价3.80 港元。 交银国际发表研究报告表示，中行首财季净利润同比下降14%，与该行预测跌16%相近，期内境内人民币贷款新增5700亿元人民币，增幅达24%，增速为大银行之首。 与年初相比，中行不良贷款总额减少23.63 亿元人民币，不良贷款率下降0.41 个百分点至2.24%，较拨备覆盖率提高4.75个百分点至126.47%，首季度计提贷款减值损失27.52亿元人民币，信贷成本为0.31%，比预期略低。 交银国际认为主要为缓冲首季度计提外币债券投资减值损失30.13 亿元人民币的影响。该行维持中行09 年度净利润增长12.5%的预测，A股市账率估值1.8 倍，市盈率估值12 倍;H 股市账率估值1.24 倍，市盈率估值9 倍。 DBS唯高达：将中国银行评级由持有上调至“买进” DBS唯高达4月30日发布投资报告，将中国银行(03988.HK)评级由持有上调至"买进"，目标价由2.50 港元提升至3.20 港元。 DBS唯高达发表研究报告表示，将中国银行(03988.HK)评级由持有上调至"买进"，目标价由2.50 港元提升至3.20港元，已反映了每股盈利预测被上调的因素（09-10财年的每股盈利预测被上调3%-4%，因激进的信贷放松应推迟不良贷款的形成），另外在市场流动性提高的情况下资金成本降低。而且DBS建议进行做多中国银行，沽空工商银行(01398.HK)/建设银行(00939.HK)的套戥交易。 花旗集团：将中国银行H股评级由“买入”降至“持有” 花旗集团4月30日发布投资报告，将中国银行(03988.HK)H 股的投资评级由"买入"降至"持有"，同时将其目标价由2.40 港元调高至2.90港元。 花旗集团发表研究报告指出，将对中国银行(03988.HK)H 股的投资评级由"买入"降至"持有"，同时将其目标价由2.40 港元调高至2.90港元，因中行是今年至今业内表现最佳者，至今股价已上升30%。 但报告认为，中行股值已充分反映其价值。尤其甚者，中行拥有全行最大境外及海外业务规模，因此在当前的经济情况下，较难受惠于内地的增长故事。中行首季纯利186亿元人民币，按年下跌14%，惟达市场估计的全年数字28%，业绩符合市场预期。 花旗集团认为，与工商银行(01398.HK)及建设银行(00939.HK)首季业绩相似，盈利组合与预期有不同，净利息收入和净息差均逊市场预期，但由强劲的非利息收入及较低的信贷成本所抵销。报告续说，尽管业绩符预期，但资产质素相信低于工行及建行，因经营溢利及拨备前溢利分别按年下跌13%和11%。 花旗并将中行今明两年的盈利预测分别调高9%和10%，因信贷成本减少，但交易及其它非利息收入同时也减少。 上一页第 摩根士丹利：维持中国银行“增持”评级 目标价2.92港元 摩根士丹利4月30日发布投资报告，维持中国银行(03988.HK)投资评级为"增持"，目标价为2.92 港元。 摩根士丹利发表研究报告表示，维持中国银行(03988.HK)投资评级为"增持"，目标价为2.92港元，相信该股可受惠于其约50%的派息政策，但由于年初至今该股已升约30%，故进一步上升空间已收窄。 大摩发表证券研究报告指出，在芸芸内地大型银行股中，认为建设银行(00939.HK)与工商银行(01398.HK)较可取，两行均面对净利息收入增长的压力，而中行除同样面对这方面的压力，尚面对香港业务与外汇投资组合的风险。 大摩又指出，中行首季的净息差显著收窄，主要因为高流动性以及人行减息行动，预计今年余下时间中行的息差会稳定。 DBS唯高达：把利丰评级从持有上调至“买进” DBS唯高达4月30日发布投资报告，把利丰(00494.HK)评级从持有上调至"买进"，目标价从20.40港元上调至23.20 港元。 DBS 唯高达发表研究报告表示，把利丰市盈率对预测盈利增长率的比率从0.75 倍上调至0.85倍。该行对利丰在严峻市场环境下提高市场占有率的能力表示赞赏，今年预计会签署或敲定更多采购协议。 DBS唯高达补充说，管理层表示，尽管消费者支出疲软，但过去6 周现有客户的订单强劲增长。 瑞士信贷：将中国神华评级由跑赢大市降到“中性” 瑞士信贷4月30日发布投资报告，将中国神华(01088.HK)评级由跑赢大市降到"中性"，维持19.00 港元目标价不变。 瑞士信贷发表研究报告表示，将中国神华(01088.HK)评级由跑赢大市降到"中性"，已反映了合约煤炭价格上涨人民币50 元/吨的因素。 瑞士信贷指出，假定现货煤炭价格持平，瑞信预计09 财年所余时间单位盈利将下降，因09年第一季度后，出口煤炭价格可能较2008年的合同价格下降人民币180元/吨，从季节性的模式来看，单位销货成本和单位销售成本、综合开销及行政费用在年度后期所占比重较大。 瑞信预计煤炭的单位盈利在09 年第一季度见顶，因此进一步上升的空间有限。维持19.00 港元的目标价不变。 上一页第 摩根大通：把北京首都机场评级从减持上调至“中性” 摩根大通4月30日发布投资报告，把北京首都机场(00694.HK)评级从减持上调至"中性"，把目标价从4.60 港元上调至5.00 港元。 摩根大通发表研究报告表示，把北京首都机场(00694.HK)评级从减持上调至"中性"，理由是旅客吞吐量和飞机起降增长强劲。把目标价从4.60港元上调至5.00 港元，之前把2009-11 财年利润预期上调59%-133%，把未来3年流量增长预期从9%-11%上调至10%-16%，平均债务成本和利息成本下降。 摩根大通补充称，流量每额外增长1%，2009 财年利润预期将上升4.1%，2010 财年利润预期将上升2.7%。 高盛证券：给予中国铁建12个月目标价12.31港元 高盛证券4月30日发布投资报告，给予中国铁建(01186.HK)12 个月H 股目标价12.31 港元。 高盛证券发表研究报告表示，中国铁建(01186.HK)去年净收入较该行及市场预期分别低18%及5%，去年毛利率则与该行预期相符，惟经营开支明显增加，但有部分可为非经营开支及税项支出低于预期所抵销。 该行表示，中铁建总经营开支增加53%属意料之外，因为中国中铁(00390.HK)只上升7%，行政及销售费用占收入的比重，由去年首三季的4.2%增加至去年第四季的11.6%。该行指出，中铁建首季业绩与预期相符。 高盛表示，中铁建营业额增长，重申肯定其对铁路建设投资增长的正面看法，而该行正等待管理层澄清去年第四季度经营开支增长是否经常性因素。该行预期，中铁建短期股价可能受到较市场预期为差的业绩影响，因为第四季开支增加。该行予中铁建12个月H 股目标价12.31 港元。 中银国际：给予中国铁建12.27 港元目标价及“买进”评级 中银国际4月30日发布投资报告，给予中国铁建(01186.HK)12.27 港元的目标价以及"买进"评级。 中银国际发表研究报告表示，在内地会计准则下，中国铁建(01186.HK) 2009 年一季度收入513 亿人民币，净利润9.45亿元，同比增幅33.8%。收入增幅超出市场预计，不过净利润增速基本与之前预期相符。 在香港会计准则下，中国铁建08 年收入2194.1 亿元，归属母公司股东净利润36.44亿元，同比增长58.4%。该行认为该结果基本在市场预期之内。公司得到IPO 资金结汇批文，有利于估值提升。 报告表示，从09 年业绩情况判断，认为有必要上调公司收入增长预测，在谨慎原则下，小幅下调公司的毛利率预期，另外考虑地产存货跌价损失原因，将09年盈利预测从0.493 元下调至0.459 元。鉴于市场氛围趋于谨慎，该公司业绩上有望取得快速增长，防御特征较为明显，中银国际目前维持A 股12.30 元和H股12.27 港元的目标价以及"买进"评级。 上一页第 高盛证券：维持绿城中国“中性”投资评级 高盛证券4月30日发布投资报告，维持绿城中国(03900.HK)"中性"投资评级，12 个月目标价亦由3.64 港元调高至4.00 港元。 高盛证券发表研究报告表示，绿城中国(03900.HK)去年纯利下降41%至5.4亿元人民币，较该行预测低33%，表要由于存货及土地物业设施一次性的减值损失所致，毛利率低于预，以及项目入帐少于预期。 该行分别调高绿城中国09 年度至2011年度的盈利预测53%、6%及7%，以反映项目入帐遭推迟，其购回高级票据导致潜在收益，以及长三角地区销售情况改善，该行预期长三角项目可于未来12 至18个月可实现。 该行亦将09年度底止资产净值预测调高至5.00 元，12 个月目标价亦由3.64 港元调高至4.00港元，维持"中性"投资评级。尽管绿城中国前景正面，但预期资产负债表于未来两年续弱，令中期盈利潜在增长受到限制。 |
