| 点评： 1、报告期内实现营业收入22614071 万元，实现营业成本20360708 万元，分别同比增长27.38%、26.77%，实现净利润370629 万元，同比增长17.71%。公司的工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产、物流物资贸易方面的营业收入分别增长22.91%、27.57%、212.74%、46.44%、139.46%。毛利润增长构成情况见下图： 2、从费用情况上看，销售和财务费用保持稳定，管理费用率有所上升，其原因在于原按工资总额14%计提的职工福利费在2006 年末的余额予以转回，并相应冲减2007 年度管理费用11.89 亿元、以及研发费用同比增长12.39亿元，剔除上述因素的影响，管理费用较上年增长12.52%，低于营业收入的增长率。08年公司有8.5亿元的汇兑损失。考虑到研发费用和汇兑损失、以及5.4亿元的存货跌价损失是不可控因素，从经营层面上看，08年公司的利润增长理应在70%以上。 3、从1季报的情况上看，公司实现毛利润50.51亿元，07年同期为32.87亿元，同比增长53.67%，扣除掉营业税金和费用后的毛利润数据分别为10.86亿元、6.86亿元，同比增长58.31%，因此从经营的角度，公司1季度的情况是可观的。 4、我们认为，房地产、物流等业务已经成为公司快速的利润增长点，充足的订单可以保证公司未来两年的稳定增长。预计公司09、10 年的EPS 分别为0.48 元、0.59 元，对应的PE 为21 倍、17 倍。根据DCF 估值方法，铁建的合理股价为10.06 元/股，评级“中性”。 |
