| 一季报显示，营业收入18.92亿元，同比增长10.61%；营业利润4887万元，同比增长51.88%；归属于母公司所有者的净利润2430.43万元，同比增长16.29%；基本每股收益0.02元。  销量增速加快。一季度共销售啤酒84万千升，比去年同期增长13.51%，加上受托经营管理的企业共销售啤酒89万千升，快于行业5%的增速。08年凉夏、雪灾、奥运、涨价等导致公司啤酒销量增速低于行业，随着09年不利因素的减少，啤酒销量增速将显著提升。  成本压力减轻。一季度毛利率35.09%，同比增加1.64个百分点，大麦价格下降对毛利率的提升有所显现。随着高价大麦库存的使用完毕，预计二季度毛利率同比提升更快。期间费用率21.43%，同比增加0.71个百分点。  盈利预测。啤酒大麦价格下降、销量增长加快将显著提升公司业绩。我们预计，公司2009、2010年每股收益0.56元、0.67元，以4月29日收盘价13.78元计算，对应动态市盈率分别为25X、21X；公司吨酒市值在4000元左右，远低于青岛啤酒接近6000元的吨酒市值，在啤酒股中有一定的估值优势，维持“增持”评级。  风险提示。（1)大盘波动的风险；（2）行业竞争激烈，市场份额下降的风险；（3）原材料成本上涨风险。 |
