| 公司 1 季度完成营业收入323 亿元，同比下降31.3%，较去年4 季度环比下降20.5%；实现归属母公司净利润8898 万元，同比下降97.9%，但较去年4 季度亏损60 亿元已是大为好转；实现基本每股收益0.01元，虽是微利，但仍算扭亏为盈。 公司 1 季度产钢512.6 万吨，较去年1 季约下降100 万吨，但比4 季度增加约43 万吨。营业收入的减少主要由于产品价格的下降，根据公司调价情况，一季度公司热轧、冷轧、厚板等代表产品的价格均比四季度下降1000 元以上。而1 季度利润同比大幅下降的原因除价格暴跌导致毛利大减外，财务费用较去年同期大增4.3 亿元也是重要因素，公司表示是由于人民币贬值导致美元融资债务产生汇兑收益减少所致。 公司 08 年末库存为356 亿元，而1 季度末已经下降至292 亿元，说明公司一季度去库存工作卓有成效，目前库存已经回到06 年水平。而近期汽车板、家电板需求都开始恢复，表明公司2 季度乃至3 季度的销售情况将会逐步好转。 公司去年 4 季度毛利为负，而1 季度毛利率回升至3.5%，实现扭亏为盈。预计二季度进口铁矿石谈判应该能够出现结果，如果按照30%降幅假设，公司吨钢矿石成本可以下降250 元左右，而2 季度焦煤焦炭价格也较1 季度降低200-300 元/吨，因此2 季度平均吨钢生产成本预计将比1 季度下降350 元左右。根据公司4、5、6 月调价情况，2 季度产品价格约比1 季度下降100 元左右，大大低于成本降幅，所以我们认为公司2 季度的业绩相对1 季度应该会有明显回升。 公司当前 PB 估值仍只有1.1 倍，低于行业平均水平，具有长期投资价值，维持“增持”评级。 |
