| EPS0.055 元，好于市场悲观预期 2009 年1 季度，公司在经济放缓，重组整合的大背景下仍然实现平稳增长，整体业绩顺利完成全年预测的25％。公司实现营业收入人民币388.5 亿元。其中，服务收入为去年持续经营业务服务收入的25.7%，移动电话业务服务收入为去年移动电话业务服务收入的26.0%。归属于母公司普通股股东净利润实现11.7亿元人民币，每股收益0.055 元人民币这一经营表现好于此前市场相对悲观的预期，符合我们前期报告中的预测。 主要经营指标ARPU 值、MOU 小幅下滑 2009 年1 季度ARPU 值41.3 元（同比下降6.8%，环比下降2.4%），MOU 值239.2 分钟（同比下降1.3%，环比下降2.9%），表现依旧疲软。考虑到1 季度公司忙于重组，经济增长又有所放缓，ARPU 值、MOU 值的这一表现也在情理之中。我们预计未来ARPU 值下行将趋缓并趋于稳定，原因是全业务运营下协同效应逐渐显现，以及推出3G 业务后高端用户的提升，数据业务应用的普及有助于提升ARPU 值。 09 年目标价9 元，建议投资者“重（ZHONG）配中国联通” 联通 3 月运营指标连续第三个月大幅改善，环比向上态势确立。我们认为随着国内3G 消费市场的启动、联通WCDMA 业务的发展，公司自身对于未来盈利增长的信心也会逐步增强，国内资本市场也有将逐步上调目前处于低位的悲观预期。我们对2009—2011 年的盈预测，EPS 分别为0.223 元、0.302 元、0.502元。09 年目标价9 元，建议投资者现价买入并提高配置比重。二季度中：市场风格变化（转向大盘蓝筹）及事件性驱动（正式推出WCDMA 业务）将是上涨催化剂。详细分析见深度跟踪报告《新经济，新格局，新联通，20090422》。 |
