| 安信证券29日发布中国中铁(5.71,0.11,1.96%)(601390.sh)年报点评报告，给予“增持-B”的投资评级，6 个月目标价7 元，具体分析如下： 08 年公司营业收入2，346.19 亿元，同比增长27.40％；归属上市公司股东的净利润为11.15 亿元，同比下降65.46%，折合EPS0.05 元。净利润严重下降的原因主要是公司08 年H 股募集资金汇兑损失高达41.37 亿元，扣除投资收益后，非经常性损益仍有36.3 亿，折合每股约为0.16 元。基建建设仍然是公司收入的主要来源，主营业务占比为89.6%。受公司项目管理能力的提升以及原材料价格下降的影响，公司基建建设毛利率由07 年的8.8%上升为8.98%；但是同期公司业务占比较小的勘探、房地产、工程设备以及BOT 项目的毛利率较前期略有下降，总体毛利率水平为10.33%，与07 年持平。 公司08 年新签合同额创历史新高，达4284.5 亿元，同比增长72.42％，其中第四季度单季约有1800 亿新签合同，受4 万亿基建投资拉动迹象非常明显。铁路业务新签合同额2303.19 亿元，较2007 年增长了150.30%；公路、市政、城轨等非铁路市场新签合同额也较2007 年有所增长，其中公路项目占全国市场份额的13％、城市轨道交通项目占全国市场份额的52.6%；进一步巩固了本公司作为中国最大建筑承包商的地位。 截至08 年12 月31 日，本公司基建建设业务的未完成合同额为3，992.25 亿元，同比增长93.8%。受08 年合同定单高增长的驱动，09 年一季度公司实现营业收入601 亿元，净利润10.2 亿元，同比增长分别高达71%和61%，基本每股收益约0.05 元。此外，公司09 年到目前为止的接单状况亦较良好，仅年初以来5 次公告中标的重大工程合计达1056 亿元，占公司09 计划承接合同金额的27%。 受国家投资拉动，预计公司09 年的基建工程承接量仍能保持较高水平，考虑基建工程的建设周期，安信证券认为合同定单的高增长对公司业绩的贡献会在未来2-3 年逐步释放。公司未来风险主要在于合同承接量增长带来的项目成本管理能力以及对汇率波动风险的管控机制，公司目前也针对性的采取了一些措施。安信证券基本维持对公司的盈利预测，预计公司09、10 年的EPS 分别为0.27 元和0.35 元，给予“增持-B”的投资评级，6 个月目标价7 元。 |
