| 安信证券29日发布双鹤药业(25.90,-0.95,-3.54%)(600062.sh)年报/一季报点评报告，维持“增持-A”的投资评级，具体分析如下： 08 年业绩增长较快，符合预期。实现主营业务收入49.07 亿元，同比增长9.26%。综合毛利率为30.98%，同比上升了0.90 个百分点。三项费用及资产减值占营业收入的比例为21.8%，同比上升了0.97 个百分点。有效所得税率为15.77%，同比下降了4.61 个百分点。实现归属于母公司的净利润3.81 亿元，同比下降了13.03%，每股收益0.82 元。剔除资产处置收益及政府补贴等非经常性因素的影响，公司实现净利润3.39 亿元，同比增长22.58%，每股收益0.73 元。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率12.38%，较上年同期减少1.35 个百分点。公司财务结构更加稳健，资产负债率为26.20%，较上年同期下降9.43 个百分点。经营活动产生的现金流量净额3.32 亿元，同比增长了40.88%，每股经营活动产生的现金流量净额约0.70 元。公司2008 年度利润分配预案为：向全体股东每10 股派送红股2 股，送现金红利0.135 元(含税)。 09 年一季报业绩大幅提升，超出预期。实现营业收入12.31 亿元，同比增长5.88%。综合毛利率为32.80%，同比上升了1.23 个百分点。三项费用及资产减值占营业收入的比例为18.95%，同比下降了1.21 个百分点。营业利润1.63 亿元，同比增长了30.45%。有效所得税率为18.03%，同比下降了3.72 个百分点。最终实现归属于母公司的净利润1.46 亿元，同比上升了35.06%，每股收益0.31 元。扣除非经常性损益后的净利润为1.36 亿元，同比增长了44.17%，每股收益为0.29 元。净利润大幅提升主要因：公司保证重点品种销售增长的同时，大力推进新品的快速成长，提高了整体盈利水平，同时合理有效地控制了成本和费用。经营活动产生的现金流量净额1.06 亿元，同比增长了91.27%，每股经营活动现金流量净额0.22 元。现金流大幅增长主要因：公司强化财务应收账款的管理，改变销售政策，现金回款比重增加。 维持“增持-A”的投资评级，调高12 个月目标价至31.8 元。公司作为质地优良的普药公司，多年的品牌积淀、销售网络建设、全国产能布局，使其在医疗改革中受益明显。安信证券调高对公司09-10 年的业绩预测，即EPS分别为1.06 元、1.25 元。以09 年业绩为基础，给予30 倍PE，则12 个月合理目标价为31.8 元；维持“增持-A”的投资评级。 |
