| 市场酝酿新一波反弹 一轮反弹历时数月之后，终于迎来了一次像样的调整，投资者感觉不适应。不适应，是因为大家已经适应了上涨。这轮反弹基本上是以题材票的轮番上涨为特征。期间有过调整，但大多是个股行情边上涨，指数边调整，上涨与调整同步进行，两不耽误。两天以上的指数回调都少有，盘中更少有股票跌停的现象，但涨停的股票却是习惯成自然，这样的小日子过久了，对目前这次震荡式下跌，投资者大多反应剧烈。 投资者的恐惧主要来自盘中股票大面积下跌，但以中联通、中石油为代表的大盘蓝筹股以及大盘银行股抗跌，托住了指数，也掩盖了这次大盘下跌的真实程度。 一个值得注意的现象是，最近四个交易日，沪深两市成交分别为1747亿、1674亿、1574亿、昨天是1399亿。随着大盘调整持续，成交量不断递减。在这次大盘调整的前两周，沪深两市成交日均为2500亿。这能说机构资金大规模出逃？或仅仅说明2500点的上方巨大的成交量已套牢，对后市大盘上行构成强大压力？大盘调整时间将延长？ 从技术上看，似有道理。但我认为这次调整主要还是对前期题材股涨幅过大的一次修正，一次消化。以基金为代表的机构投资者并非这次大幅调整的推动者，但不能排除机构借助蓝筹股的杠杆力，借势打压股指，以达到化解风险、平抑股价的目的。如果看远一些，每一轮政策推动的行情，容易成为最大赢家的往往是以基金为代表的机构投资者。 眼下的股市如同眼下的经济，充满了不确定性。最近突然蹦出个“猪流感”，搞得人心惶惶，也增大了大盘调整的变数，导致这几天医药股借题发挥，不跌反涨。 我认为，中国经济走上复苏之路是大势所趋。政策利好推动下的反弹行情不会因这次大盘调整而结束。调整在继续，但持续缩量，不妨将之理解为市场正在酝酿新一波反弹行情。是否如此或仅仅是我个人的一厢情愿？一家之言，仅供参考。（上海证券报） 行情重心已在悄然转化 近期行情因市场一度忧虑流动性会转折而产生震荡，其实，在缺乏其他投资渠道的情形下，即使超额释放的信贷出现降温也不会改变股市流动性继续充裕的状态，只是在形式上流动性驱动的行情不会“一条道走到黑”。近日震荡中的行情重心已经在悄然转化，具体表现为：其一，正在从之前关注宏观政策的概念题材转向观察微观复苏的进程；其二，年报、季报即将披露完毕，市场“炒一个丢一个”的报表题材也将就此消失，行情正在由“炒报表”转入到梳理报表阶段。因此，行情的基本面元素在增强，“炒题材”的成分在弱化，意味着近期震荡中行情的基础更加厚实了，后期“震荡向好”的趋势不变，但行情的内容会有改变。 “复苏”处在萌动期 目前整个经济背景的形势是典型的“宏观热、微观冷”。一是，宏观政策的热度高涨，但具体经济数据还比较冷；二是，政策支持与鼓励的热度极高，但企业的经营与利润还很冷；三是，整体的复苏预期很热，但电力、钢铁、交通运输、房地产、出口等核心产业的指标数据仍处于较低水平呈反复状态。其实，目前阶段“宏观热、微观冷”的现象很正常。原因在于：首先，宏观政策从落实实施到微观产出有一个少则3个月，一般6个月左右的时滞，即宏观利好已在不断落实，但还未到“交成绩单”的时候；其次，几大核心行业数据仍有反复，这意味着复苏不是一蹴而就的，还处于爬坡的初始阶段。基于以上，数据面、微观面将会随时间的推移不断好起来，整体上目前的“复苏”还处在萌动期，尽管股市对“复苏”已有超前预支，但行情在目前阶段结束为时尚早。 行业景气恢复不同步 2008年年报与今年的季报的披露已进入尾声期，截止到本周初，已披露年报公司占到总数的九成，意味着已披露的报表具有涵盖整体的代表性，年报所显示的几大特征值得投资者高度关注。一是，上市公司利润增速从去年三季度的7%迅速恶化到-17%，即去年四季度公司的利润出现了恶亏现象。与此相对应的是，上市公司资产减值计提占利润比从2007年的15%飙升到50%，即2008年的公司利润中有一半是被计提掉了；进而意味着，如果今年的资产价格与大宗商品价格出现显著回升，将会给许多大额计提的公司带来“冲回”业绩惊喜；二是，在去年四季度上市公司经营性现金流却出现了反常的回升，这是去年四季度许多公司在消化库存之余并进行压产所形成的。在去年四季度受金融危机冲击最恶劣的形势下，经营性现金流回升虽然不能理解为公司盈利的好转，但能充实公司抵抗风险的能力，这意味着在去年四季度上市公司的“经营底”已经确立；三是，经过去年上半年超紧缩调控与全年金融危机的“双杀”，使得大多数行业景气度出现紊乱的状况。具体来看，医药、汽车、机械、食品饮料、通讯设备、建筑建材等行业毛利率继续处于上升状态，POE始终保持着较高的水平；而有色、电力钢铁、交通运输、电子、房地产等行业毛利率显著下滑，POE处于历史低位。显然，“景气度紊乱”是去年四季度以来股市运作结构性行情的主要原因，同时也意味着，在经济复苏进程中，各行业景气度恢复也将是不同步的。 三季度或见“双高” 自一季度尤其是3月份经济数据披露，使“一季度是拐点”的复苏预期得到确立后，诸多国内外著名投行即纷纷提升经济增速的预期，综合20家著名投行的预测数据显示，二季度的GDP增速为7%，CPI为-1.1%，投资增速将达到29.8%。其中有多家投行认为，中国经济的复苏将以一季度6.1%为低点构成V形反转。由于以“4万亿”为代表的一系列经济刺激举措的效用经过时滞后将会在三季度开始得到集中体现，三季度的经济数据可能会出现“井喷”，为此，有部分投行甚至预计三季度的GDP增速将可能达到12%，从而平滑其他季度使全年经济能够顺利“保8”。同时，三季度经济数据因政策效用的集中体现出现“井喷”，也意味着虽然后续政策效用仍在，但三季度可能会出现一个阶段性的“数据顶”。 此外，按照目前已公布的盈利数据结合市场一致性预期估算，目前2400点的行情不再上涨，到三季度A股市场的加权动态市盈率也将超过26倍。很显然，三季度行情的估值水平将是比较高的。 另外，市场预期三季度推出创业板与重启IPO的概率最大，7月、10月是限售股解禁量的高峰月，一季度产生的4-6个月的巨额票据融资资金回流的高峰期也是在三季度，届时出现的“井喷”数据也会使适时收缩变得“有理有据”。因此，三季度才是今年行情最大的变数期，此前“震荡向好”的行情仍可持续。（上海证券报） 五月行情仍然可以看好 财富证券近日发布研究报告指出，从目前市净率角度看，5月A股市场仍有上升空间。未来市场热点将转向银行、消费等板块，以及具有成长性和政策支撑的新能源、上海世博等主题投资。 财富证券认为，以市净率看，A股的恢复性上涨还有向上空间。从2005年以来A股的历史平均估值的对比发现，A股的市净率估值水平尚未回到历史平均值，当前市净率估值和历史平均水平相比，还有15%左右的提升水平。 针对4月末A股市场的震荡，财富证券认为更多是对年线争夺的确认，是良性的消化整理。总体上看，A股仍然在安全的区域内，加上预期经济复苏，第二季度业绩出现环比增长，5月行情继续走高应该是大概率事件。 财富证券指出，看好银行、旅游、商业、食品、大宗消费品等板块。主题投资中，比较看好新能源和上海世博等板块。（财富证券） 医药股会把接力棒交给谁？ 但算起来，医药股已经连涨两日了，是否该轮到第二路概念来出马接过接力棒了？ 可记得当年的那场SARS成全了网络股？尤其是电子商务更是从中受益匪浅。这一次，堪比SARS的猪流感疫情下，第一波炒作对象是医药股；第二波是否亦会顺延当年的炒作思路，演变到网络IT股身上？此时，我们留意到：IT股里的欣网视讯(600403)周二率先涨停，或许市场想象：通过“视频”接触、无须面对面，正是防疫良方吧。工大首创(600857)、用友软件(600588)、远望谷(002161)等IT股们周二上涨5%以上。IT网络股似乎开始热身。 可曾记得，当年SARS肆虐大江南北，阿里巴巴的一位参加广交会的员工感染了SARS之后，500多名员工全部被隔离在家里，但偏偏就是这场非典成就了阿里巴巴。当年在“非典”阴影的笼罩下，各行各业都受到了不同程度的影响，展会推迟、客商却步、订单取消。传统的商业模式明显处于十分不利的境地。在那个“非典”时期，对大多数中小企业来说，上网做生意则是在这个非常时期最可行、最安全的救市良方。SARS过后，阿里巴巴的电子商务模式深入民心。这一次，我们是否可以在A股的某只电子商务股身上复制当年的阿里巴巴奇迹？ 生意宝：A股“中国互联网第一股”。当年，网盛科技在商业模式上并无创新，甚至有点模仿阿里巴巴，在创立初期一直以盈亏平衡作为生存关键，专注于中国化工网，以“会员+广告”的简单商业模式获得资源和现金流。2008年2月28日起公司的证券简称由“网盛科技”更名为“生意宝”。名称的更改也意味着商业模式的拓宽。公司通过旗下的生意宝、一个综合B2B门户+B2B商机搜索的框架，召集国内B2B领域的50多家垂直B2B门户，抛出“再造100个中国化工网”的计划。2008年起，公司新动作不断：（1）拟将旗下的电子商务搜索——“生意搜”通过移动互联网搬上3G手机，以帮助中小企业主随时随地即可联系到生意对象，获得新商机；（2）将与中国电信联合投资1000万元发展“浙江农村综合信息化平台项目”，并借此进军农村信息化市场，共同搭建农村信息化“高速公路”；（3）公司甚至还拥有创投概念，表示将启动旗下中国服装(000902)网重组计划，拟推动该公司在创业板上市。 这一场猪流感假如继续蔓延可能将令全球GDP萎缩5%。如此危机之下，生意宝能否再现当年阿里巴巴的奇迹？值得期待。近日生意宝走势比较一般，周二当天仅仅上涨1.53%，收于20.60元。比起那些已经短线炒得过热的概念股来说，生意宝这个高科技股，无疑要安全一些。（上海证券报） 上海本地股持续活跃(名单) 国务院新闻办关于上海“两个中心”建设的新闻发布会今日下午召开，上海本地股或将再次成为市场关注的焦点。分析人士认为，“两个中心”建设意义深远，受益的上海本地龙头企业有望迎来更好的发展，上海本地股将成为今年区域投资的重点。 国务院新闻办今日下午举办关于上海“两个中心”建设的新闻发布会，国家发改委、上海市人民政府等相关领导将介绍有关情况并答记者问。 此前在3月25日召开的国务院常务会议上，“关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见”审议并原则通过。4月23日，上海“两个中心”建设再出新举措，《上海市推进国际金融中心建设条例（草案）》（修改稿）经上海市第十三届人大常委会第十次会议审议。 上海证券分析师表示，随着四万亿经济刺激计划的出台，政策主题正在由行业配置向区域倾斜转变，我国区域经济结构在未来新一轮的经济增长周期中将会发生很大转变。也有市场人士分析认为，上海“两个中心”建设具有深远意义，随着上海本地资产结构理顺，资金与物流相配套，上海将成为中国经济的引擎，辐射长三角，从这层意义上说，“两个中心”建设同十大产业振兴规划同样值得投资者期待。 市场敏锐的嗅觉自然早已捕捉到“两个中心”建设给上海本地股带来的新增大蛋糕的气味。自去年开始，上海本地股就一直不缺投资者的青睐。 今年以来，随着“两个中心”建设意见浮出水面并最终审议通过，上海本地股更不时占据两市领涨位置。据聚源数据统计，今年以来截至昨日，两市仅两只在交易上海本地股累计小幅报跌，占比约82%的个股跑赢此间沪综指31.89%的涨幅，同时超过80只上海本地股今年以来的区间涨幅超过50%，航天机电(600151)、兰生股份(600826)、鼎力股份、交大昂立(600530)、万业企业(600641)、巴士股份(600741)、上实发展(600748)、外高桥(600648)、中华企业(600675)等个股截至昨日收盘时的股价已比去年年底翻番。 3月下旬，“两个中心”意见审议前后，上海本地股更是经历了一场集体飙升，尽管此后随大盘调整涨幅有所收窄，但3月25日以来截至昨日，累计涨幅超过10%的上海本地股占比仍超过三成。 二季度，上海“两个中心”建设的主题性投资机会仍受到普遍关注。包括国泰基金、富国基金、招商基金等基金公司在二季度投资策略中均对上海本地股表示了“好感”；不少券商研究机构也对上海本地股的投资机会给予了重点分析和推荐。 某创新类券商分析师表示，“两个中心”的建设着眼于经济发展的全局，对相关上市公司来说应是战略性的发展机遇，从长期看部分个股尚未完全反映重大政策利好所带来的成长潜力，因此未来应仍有进一步的表现机会。操作上，他建议投资者关注受益于“两个中心”建设的行业龙头企业，同时对部分估值水平较低，成长性明确的品种予以中线积极关注。（上海证券报） 钢铁业回暖迹象最明显(附股) 今日中国中铁、宝钢股份等多家大公司发布了一季报。作为占据行业龙头地位的企业，大蓝筹的业绩往往成为行业风向标，而从今日披露的情况看，宝钢股份首季扭亏或许预示着钢铁行业一季度整体业绩的好转。 宝钢股份一季度实现归属于上市公司股东净利润8900万元，较去年同期下降97.7%，但较去年第四季度60亿元的亏损已经实现扭亏。报告期内，公司完成铁产量472万吨，钢产量512.6万吨；实现合并利润总额1.4亿元，同比减少51.6亿元；环比增加84.7亿元。 宝钢股份环比的明显增长符合了钢铁行业一季度报告的整体态势。在已公布一季度报告的钢铁企业中，虽然大股份企业同比净利下滑明显，不过部分企业环比已经实现扭亏：除宝钢外已发布一季报业绩的19家钢铁行业一季度亏损额为25亿元，而去年四季度亏损达到167亿元，其中有16家公司环比业绩均呈现增长，武钢股份(600005)、首钢股份(000959)等9家公司一季度实现扭亏。 虽然2009年一季度国内钢材市场总体上呈现市场低需求、产品低价格的局面，但国家包括钢铁产业在内的十一个产业振兴调整规划，部分钢铁产品的出口退税率的提高还是会给钢铁行业产生积极的影响。 同时，受益于宏观经济形势的积极变化，煤炭类公司整体业绩同比、环比都有望实现增长。今日煤炭巨头中国神华(601088)披露的一季报显示，报告期内公司实现营业收入为271.57 亿元，同比增长14.2%，归属于上市公司股东净利润79.21亿元，同比增长17.1%，同时一季度净利润较之2008年第四季度的46.5亿元环比也呈明显增长。 行业面上，整个一季度全国原煤产量呈现同比增长6.3%，国内动力煤供需保持总体平衡，动力煤现货价格走势较为平稳，很大程度上平稳了煤炭企业的业绩。除中国神华外，已披露一季报的20多家煤炭上市公司首季总计实现净利82亿元，较去年同期的67亿元同比增长22%，而环比去年第四季度的74亿元也有11%的增幅，其中约四分之一的公司均实现业绩同比和环比的增长。 中国银行、交通银行一季度环比也明显上升。中国银行一季度实现归属于母公司所有者净利润185.09亿元，较上年同期下降14.4%，但环比大幅上升326.6%。而交通银行实现净利润79.46亿元，同比增长0.80%，环比增长41.04%。 基建龙头中国中铁今日公布一季报，报告期内实现归属于上市公司股东净利润9.8亿元，较去年同期增长86.61%，实现基本每股收益0.05元，较去年同期增长150%。公司报告期内的营业收入和成本呈现较大幅度增长，分别为601亿元、538亿元，增长70.9%和76.7%。 |
