| 投资要点： 3月份行业收入同比增幅为1.7%：工信部公布的3月份行业收入为713.1亿元，按照调整后的2008年3月收入计算同比增加1.7%；如果按照没有调整过的2008年3月份收入721.1亿元进行同比增速分析，本月的收入同比下降1.1%；1季度行业累计收入增长1.7%，相比1季度GDP的6.1%的同比增幅行业收入下滑趋势有扩大态势。 移动替代固网趋势未变：固网用户本月流失238.5万户，相比2月份流失209万户环比增加13.8%；其中小灵通用户流失174.3万户，比2月流失的106.8万户环比增加63%，占固网流失比例由2月份的51%增加到73.1%；小灵通用户加剧流失在我们的预期之内。固网用户1季度累计流失549万户，同比增加25.1%。 3月宽带新增用户同比下降1.4%：本月宽带用户新增165万户，同比下降1.4%，环比下降10.8%。其中DSL类宽带新增123.7万户，占宽带新增用户的74.9%。宽带用户1季度累计新增471万户，同比下降5.9%。由于2008年1季度宽带新增用户为2004年来的季度最高值，我们认为2009年1季度的新增宽带用户在合理范围内，同比下降应为暂时现象。 移动新增用户同比增加12.2%：本月新增移动用户1055万户，同比增加12.2%，环比增加4.7%，移动新增用户渐入上升通道在我们的预期之内。2009年1季度移动累计新增用户2910万户，同比增加6.4%，由于2008年1季度的移动新增用户是2004年至2008年间的季度最高值，我们认为1季度的同比增幅是暂时的低谷，随着5月份联通WCDMA的放号的启动，预计2季度的移动新增用户将维持在同比上升通道内。 话务复苏明显但增长乏力：本月的本地网内区内通话量同比下降9.7%，相比上月的7.8%的降幅上升了1.9个百分点；移动电话通话量（含本地）增加16.3%，比上月下降了5.2个百分点；本月的短信量同比增加8.3%；按照2009年1季度的累计话务量来分析，本地网内区内通话量、移动通话量（含本地）、短信量同比下降11.6%，增加17.9%，增加11.5%。移动话务量及短信量结束了自2005年至2008Q1以来季度30%以上高增长阶段，预计随着移动新增用户中以低端用户为主要增长点的情况下，话务量增长乏力状况将维持。 |
