| 09年1季度业绩略高于预期： 09年1季度，公司合并报表口径实现收入13.22亿元，同比下滑23.5%。实现归属于上市公司股东净利润5,489万元，同比下滑78.4%，对应每股收益0.11元，略高于我们此前预期的0.09元。 正面： 1季度毛利率环比下滑1.5个百分点，同比上升1.6个百分点。公司1季度客车销量环比显著下滑导致毛利率环比下滑，而与上年同期相比，毛利率的改善主要得以于原材料价格的下降。。 财务费用比上年同期下滑70%。借款余额下降以及借款利息的下调，降低了公司的财务负担。 09年公司业绩将绝大部分来自于客车主业，有利于市场认清公司作为客车行业龙头的真实盈利能力和领先优势。 负面： 1季度经营活动净现金流量为负，反映出销售规模压缩后现金流压力加大。1季度经营活动净现金流为-1.97亿元，比上年同期下降2.92亿元，销售下降导致现金流入下降是主要原因。 大中客车行业09上半年依然低迷。09年1-3月份，大中客车行业销量同比下滑26.9%，3月份并未表现出显著的复苏趋势，客车行业的探底复苏可能会延迟至3季度。 发展趋势： 2季度由于取消“5.1”黄金周，客车需求并不乐观。预计下半年大中客车行业形势将比上半年好。公司财务稳健、资产质量好、竞争力较强，将在下半年的行业复苏之中受益更大。 |
