| 09年一季度业绩基本符合预期： 太原重工公告2009年一季度业绩，实现销售收入16.74亿元，同比增长10.8%，实现归属母公司净利润1.24亿元，同比增长9.3%，业绩基本符合预期。 正面： 手持订单确保收入和利润依然实现了同比增长； 毛利率略有改善，08年下半年及09年以来钢材价格回落，公司原材料成本降低，毛利率有所提升 负面： 09年面临新签订单压力。自2008年四季度国内外经济形势急转之下，钢铁、煤炭、焦化以及海外市场需求下降，客户对产能扩张更加谨慎，太原重工存在新签订单压力 发展趋势： 从历史上来看，冶金设备行业的周期波动性比冶金行业更大，冶金设备行业的复苏也较冶金行业晚。钢材价格在2009年1-4月依然下降，冶金企业的产能扩张意愿依然不强，观望情绪较浓。若冶金行业的盈利水平持续低迷，对冶金设备行业的负面影响将很大 估值与建议： 目前，太原重工2009年市盈率20.2倍，在重型机械企业中处在中间水平，和其他机械企业和国外重型机械企业相比并不低。考虑到冶金设备行业的周期性以及公司上半年面临的新签订单的压力，我们对太原重工持中性的看法。 |
