| 美国去库存行为接近尾声 美国库存/零售从2008年底的高点快速回落，去库存行为成效明显。 考虑到多个产业2、3月份的产量比零售量降幅更大，预计美国的库存/零售应能在近期恢复到以往正常水平。 耐用商品订单震荡向上 虽然美国耐用商品新订单2009年2月环比增长3.5%后（结束了连续六个月的下滑）3月份再次环比负增长0.8%，显示出产业链需求并不强劲。但是，近两月新订单波幅显著变窄且震荡向上。 上游部件产销逐步回暖佐证了整条产业链趋于稳定 相对于下游环节，上游生产在危机中所受冲击更大，因为是下游多个环节去库存行为相互叠加而影响倍增。正因为此，上游部件产销明显改善的前提是下游各环节的库存消化基本完成而使得订单能够顺利地自下游向上游传递。目前看来，相当部分上游产业产销的快速回落趋势已经终止。 经济并未根本性改观，订单额短期内难以扭转成持续性增长 由于美国等发达国家的就业和零售并未根本性改观，订单量短期内只会适度反弹而难以扭转成实质性增长。而且，IMF统计表明，历史上如果美国也陷入衰退的话，全球复苏往往较为缓慢。 人民币汇率高企不利于国内企业出口 海外对我国的订货量不但取决于其自身零售形势和库存情况，也与各国汇率密切相关。特别是，电器、消费电子是在全球范围内竞争的商品，汇率影响更为突出。 2005年以来人民币汇率相对于我国主要贸易伙伴货币呈现上升趋势，其中2008年以来尤为明显。这削弱了我国出口优势，并使得进口品在国内销售更具竞争力。 重要企业评析 格力电器，评级“持有”；美的电器，评级“买入”；苏泊尔，评级“持有”；佛山照明，评级“持有”。 |
