| 方正证券：工商银行(3.99,0.00,0.00%)一季报点评，维持“增持”评级 方正证券4月28日发布投资报告，针对工商银行（601398.SH）今日公布第一季度季报，维持该股“增持”评级。 季报显示，按照国际财务报告准则，2009 年第一季度工商银行实现税后利润人民币352.89 亿元，比上年同期增长6.03%。每股收益为人民币0.11元，比上年同期增长10%。 与此前建设银行(4.33,-0.02,-0.46%)（601939.SH）公布的一季报相比，工商银行的一季报显得十分靓丽。尽管一季度利息净收入同比下降12.88%，但净利润保持了正增长。其中主要的原因是计提贷款以及债券减值损失和营业支出的减少。今年一季度资产减值准备比去年同期减少计提42亿元，降幅达到50.4%。营业支出也大规模得削减，今年一季度比去年同期减少支出52.19 亿元。 从贷款规模上看，一季度贷款规模的增幅达到13.92%，略低于此前建设银行公布的贷款增速。由于利息差缩窄，因此规模的扩张难以抵消“价”跌造成的业绩的下降。另外，从资产质量上看，与此前银监会公布的数据一致，工行的不良贷款率和不良贷款余额同时下降。 由于公司贷存比率较低，降息周期下净息差下降幅度相对较小，目前资产质量相对较好，具有一定的拨备覆盖率水平，预计未来几年中坏账对业绩的冲击较小。方正证券预计2009和2010 年的EPS 分别为0.34元、0.36 元，继续给予工商银行“增持”评级。 方正证券：兴业银行(21.94,0.43,2.00%)年报和一季报点评，维持“增持”评级 方正证券4月28日发布投资报告，针对兴业银行（601166.SHA）今日公布2008 年报和2009 年一季报，维持该股“增持”评级。 年报显示，2008 年兴业银行实现净利润113.85 亿元，比上年增长32.60%，实现每股收益2.28 元，同比增长30.29%。2009年一季度，兴业银行实现净利润29.41 亿元，同比减少4.75%，实现每股收益0.57 元，同比减少4.75%。 年报业绩略低于市场预期，利润增长主要受以下因素驱动：生息资产规模的平稳增长（同比增长12.60%），息差的扩大（净息差同比增加0.28个百分点），非利息收入的高速增长（同比增长191%），实际税负率的降低（同比下降2.41 个百分点）以及成本收入比的有效控制（同比下降1.63 个百分点）。 从单季度的利息净收入来看，去年第四季度实现利息净收入63.83 亿元，2009 年一季度的利息净收入为59.40亿元，环比下降7%，同比下降6.6%。均在预期的水平之内。 根据报告，减值准备损失的减少拉升兴业银行第一季度的业绩。截止到2008 年年底，兴业银行的贷款减值准备94亿元，比上年增长32%，第四季度单季度增加了14 亿元。 从兴业银行年报和季报公布的关于资产质量的数据来看，资产质量继续改善。截止到2008年底不良贷款率为0.88%，一季度末不良贷款率继续下降至0.72%，不良贷款率仍然处于下降的趋势中。从贷款结构来看，公司贷款中房地产贷款的比重下降较为明显，从去年占比14.01%下降至2008年底的11.84%，下降了近2.2个百分点，且房地产贷款的不良率出现了小幅的下降。从个人贷款方面看，占到兴业银行个人住房和商用房的贷款仍然是优质垫款，不良率仅为0.15%，信用卡的不良贷款略有上升。 方正证券指出，兴业银行的贷款质量一直是备受外界关注的热点，此次公布的年报和季报显示，兴业尽管房地产贷款比较较大，但是目前仍没有受到房地产行业不景气的太大的影响。 从总体上看，目前兴业银行经营状况较为稳定，许多财务指标均在同行业处于较优势的水平，包括资本充足率等等，预计未来影响兴业银行的关键在于资产质量，方正证券称将随时保持关注，继续维持对兴业银行“增持”评级。 |
