| 评级机构：广发证券 受益政策刺激，产品销量逐步回升，2009年1季度公司销售12.46万辆，环比增长85.34%，同比增长0.60%。我们认为在国内政策刺激作用以及农村消费市场启动的背景下，公司的轻微卡业务有望保持10%的增长；中重卡业务下滑的幅度则有望好于此前的预期，预计在20%左右。同时，成本下降有利于提升盈利能力。公司对外采购成本占总成本的85%左右，因此盈利能力低于行业的平均水平，因此我们认为公司在保证盈利能力的前提下，价格下滑的幅度不会很大，目前钢材等原材料价格的下滑将有利于产品盈利能力的提升。 我们预计公司2009-2011年扣除资产评估增值对利润影响后实现的每股收益分别为0.36元、0.46元、0.63元，按照现在股价对应的动态市盈率分别为32.82倍、25.42倍、18.69倍。考虑到公司的新能源与汽车下乡概念，估值已经基本合理。我们维持“持有”评级。 |
