| 库存减少情况下对需求和复工的担心导致铜价大幅下挫LME铜价在摸高4929美元之后出现了持续的下挫，与此同时库存也在减少。我们认为这种背离主要的原因是基于对未来需求不确定和复产提高供给产能的担心。中国一季度精铜消费需求同比增长接近10%，这主要基于废杂铜供应紧张以及电力行业的稳健增长。一季度欧美日等国需求的低迷造成矿山减产情况下仍旧供应过剩。目前价格下铜矿山仍有不错的利润，因此复产成为此阶段的主旋律。对美日未来需求的不确定性、对4-5月消费旺季过后需求的担心、对矿山复产带来供应的提高共同促成了库存下降情况下铜价的下跌。 铜、锌、锡的库存减少仍将维持金属价格强势铜、锌、锡的库存连续几周出现下降，尽管这几个品种各有特点，但库存的下降仍将维持金属价格的强势。对于未来的担心尽管存在，但上周急速的释放使得预期影响超过了现实。目前现货供应紧张的格局和库存下降的现实仍将推高金属价格。 金属价格强势中有色板块仍值得推荐从大逻辑来讲，货币因素造成的通胀预期必然在未来展现，尽管这个阶段不是现在，但这种现象势必出现。从现阶段来讲，供应的紧张、逐步上行的价格以及逐步转好的需求没有理由不推动有色板块强于大势。因此我们维持“推荐”投资评级。 铜锌锡有望成为上行的领头品种从大宗金属的强弱势来看，铜锌锡三个品种相对乐观，因此有望成为阶段性领头品种。云南铜业、江西铜业、铜陵有色、宏达股份、中金岭南、西部矿业、驰宏锌锗、中色股份、锡业股份都是值得重点关注和配置的品种。 |
