| 由于腹地经济外贸依存度较高，外部经济不景气对白云机场产生一定的负面影响。1-2 月白云机场飞机起降架次同比增长4.4%，旅客吞吐量同比增长8.3%，货邮吞吐量同比增长0.8%。 一季度公司实现营业收入 7.68 亿元，同比增长1.8%；营业成本4.61亿元，同比增长11.9%；营业利润1.75 亿元，同比下降7.7%；净利润1.29 亿元，同比下降10.6%；每股收益0.105 元，略低于预期。在业务量呈低速增长情况下，公司营业成本增长偏快，是导致业绩低于预期的主要因素。 由于公司对候机楼租赁业务进行了调整，将部分自营商铺转为对外出租经营，使得营业费用同比下降57.8%。商铺经营模式的转变有助于提升非航业务盈利水平。 由于基地航空公司南航 1 季度新增飞机较少，使得公司飞机起降起降架次增速较慢。2 季度开始随着南航运力投放逐渐增多、FEDEX亚太转运中心进入正常运转，预期公司飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量增速将呈现一定幅度的回升。 维持谨慎增持评级。假设 09-11 年公司所享有的机场建设费分成比例保持不变，维持09-11 年EPS 分别为0.47 元、0.54 元和0.65 元的预测。09 年动态PE19 倍，维持谨慎增持评级。 风险：2010 年以后机场建设费是否继续征收、公司分成比例如何具不确定性 |
