| 08 年招行业绩增长低于预期：全年实现拨备前利润320.19 亿元，同比增长31.51%；归属于母公司股东的税后净利润为210.77 亿元，同比增长38.27%；摊薄每股净收益1.43 元，期末每股净资产5.42 元。 08 年招行净利润增长的主要驱动因素是：（1）平均生息资产增长25.57%；（2）净息差扩大31 个bp；（3）非利息净收入增长19.37%；（4）实际所得税率下降5.84 个百分点。主要阻滞因素是：（1）费用收入比上升1.73 个pc；（2）拨备计提增长59.15%。 08 年招行总资产、贷款、存款余额增长均快于同业平均水平。 招行 08 年净息差扩大31 个bp，第4 季度净息差环比收窄32 个bp。 08 年招行的非利息净收入增长主要得益于托管及其他受托业务佣金、银行卡手续费和汇兑损益大幅增加所贡献。 08 年招行资产质量控制良好，贷款实现不良贷款持续双降，其不良贷款主要分布在制造、批发零售、房地产和信用卡领域。 08 年招行集团对收购永隆银行形成的商誉计提减值5.79 亿元，商誉账面余额为95.98 亿元；招行集团持有外币债券投资余额为42.36 亿美元，其中招行（股份）和永隆各自为28.63 亿美元和17.73 亿美元。 综合来看，招行1 季度及之后仍将面临较大的净息差压力；同时永隆的商誉减值仍有一定的不确定性；第三，招行的费用仍面临较快增长。因此，招行09 年及1 季度净利润出现负增长的可能性较大。 |
