| 利润增速放缓，资产质量风险凸显，年报业绩符合预期。宁波银行 2008 年实现净利增长40.0%，存贷款分别增长37.30%和34.66%，不良贷款率为0.92%，拨备覆盖率为152.5%，全年实现摊薄ROE 15.12%，EPS0.53 元，公司业绩与我们预期基一致。 资产负债规模增长、中间业务收入增长和有效税率下降是推动 08 年业绩增长的主要动力。成本收入比和信贷成本的上升成为影响公司业绩的负面因素。 主要盈利指标呈逐季下滑态势。4 季度公司净利润较前一季度环比下降48.36%，主要原因是净息差的收窄、成本收入比和有效税率的上升以及减值准备大量计提。预计09 年在银行议价能力下降、政府贷款等低收益资产占比上升等因素的作用下，公司净息差收窄幅度与同业相当，约为57bp。 跨区域经营初见成效，08 年末，公司已拥有上海、杭州、南京和深圳四家分行，分行资产规模在总资产中比重接近20%，在总贷款中占比达到16.8%，在营业收入中占比达到8.3%。虽然在推进跨区域经营的初期，成本收入比的上升将使短期盈利面临一定挑战，但有利于公司长期竞争力的提升。 不良率和不良贷款余额出现“双升”，拨备覆盖率大幅下降。主要原因是宁波银行以中小企业客户为主，抵御宏观经济波动的能力相对较弱。从季度数据来分析，08 年上半年资产质量较为平稳，3 季度开始显著恶化。预计公司明年不良贷款率会由于贷款基数的扩大而略有下降，但不良贷款余额将继续上升。 |
