| 天相投顾27日发布酒鬼酒（000799.sz）一季报点评报告，维持公司“中性”的投资评级。 2009年一季度，公司实现营业收入6363万元，同比下降19.12%，营业利润-573万元，同比下降290.72%，实现归属母公司净利润-538万元，同比下降256.84%，实现每股收益-0.02元。 天相表示，报告期内，公司营业收入出现了较大幅度的下降，主要原因有：（1）公司削减了中低端酒类的产品销售，使得报告期内公司总体销量下降；（2）受到了国内宏观经济放缓的影响，高端白酒消费受到了一定的抑制，高端产品销量增速放缓。 产品结构调整力度加大，公司毛利率同比大幅提高6.02个百分点。2008年，公司的高档酒收入在酒类收入中的占比已经从07年的71%增加到了85%，天相认为，公司综合毛利率水平保持在较高的位置，随着产品结构的继续调整，公司整体的盈利水平将会稳健增长。 业绩承诺确保公司稳健发展。2007年，公司大股东中皇有限公司在收购酒鬼酒公司时，相关股东及实际控制人做出了若2009年公司净利润未达到5000万元，大股东将无条件地以现金补足差额的承诺。基于大股东业绩承诺，天相认为即使公司第一季度表现一般，但全年净利润仍能达到5000万元。 天相预计公司09-11年的EPS分别为0.17元、0.2元和0.25元，当前公司的股价为8.43元，对应的动态PE分别为50X、42X和34X，维持公司“中性”的投资评级。 |
