| 天相投顾27日发布英力特(11.97,-0.18,-1.48%)（000635.sz）一季报点评报告，维持“中性”的投资评级。 09年1季度，公司实现营业收入3.46亿元，同比下降33.95%；营业利润0.24亿元，同比下降70.54%；归属母公司所有者净利润692万元，同比下降81.31%；基本每股收益0.05元，略低于天相的预期。 天相表示，受金融危机影响，09年一季度公司产品下游市场较上年同期严重萎缩，产品价格大幅度下降，而原材料价格高于上年同期，所以业绩较去年大幅下降。 由于西部地区电价优惠提升、电石等成本支撑、乙烯价格上涨推动乙烯法PVC价格提升等因素影响，公司主营产品PVC价格比去年4季度回升25%；1季度综合毛利率达到24.47%，公司已经走出了亏损的困境，可以说公司已经度过了最艰难的阶段。 一季度末公司的PVC和烧碱已经恢复满负荷生产。2季度由于下游房地产逐步开工，需求将有所回暖，产品销量将上升，公司的存货有望减少；而乙烯价格回升，乙烯法PVC生产成本有所提高，PVC成本支撑更加明显。但由于房地产、氧化铝等PVC和烧碱下游行业需求依然疲软，且行业产能过剩，PVC价格仍将在低位运行，预计PVC价格将在6000-7000元/吨间波动；烧碱则可能继续小幅走低；价格将明显低于去年同期。因此虽然公司2季度盈利能力将略好于1季度，但仍将低于去年同期。 天相下调了公司的盈利预测，预计公司2009-2011年EPS分别为0.32元、0.54元和0.63元，按照前日收盘价12.15元计算，对应的动态市盈率分别为38倍、22倍和19倍，估值较高，维持“中性”的投资评级。 |
