| 天相投顾27日发布宝新能源(8.35,-0.17,-2.00%)（000690.sz）一季报点评报告，维持“增持”评级，具体点评如下： 1.09年一季度，公司实现营业收入6.18亿元，同比增加134.4％；营业利润1.46亿元，同比减少26.5％；归属于母公司所有者净利润1.20亿元，同比减少29.4％；摊薄每股收益0.107元。 2.公司荷树园二期2台30万千瓦机组分别于去年6月和9月投产，报告期公司产能同比增加2.2倍。08年下半年两次电价调整，公司发电机组上网电价累计上调约9%，促进营业收入大幅增长。但是，广东地区一季度电力需求不乐观，发电量增速落后全国12个百分点，为-13.92%，公司煤矸石发电机组虽享有一定的调度优势，但仍不可避免利用小时的下滑，因此在一定程度上抑制营业收入的更大幅度增长。 3.报告期公司实现毛利率31.3%，低于去年同期1.5个百分点。由于煤价高于去年同期水平以及发电利用小时下降增加单位发电固定成本，抵消了电价上调对于毛利率水平的提升作用，致使公司在一季度毛利率小幅回落。但是，伴随市场煤价回落以及公司高价煤炭库存的耗用完毕，公司一季度毛利率环比提升了17个百分点，盈利能力好转的趋势明显，且符合天相此前预期。 4.新投机组利息费用停止资本化，导致公司报告期财务费用同比增加1588万元（增幅96%）；报告期内，公司投资收益同比减少1.51亿元（降幅100%），主要系去年同期公司出售金融资产（云南铜业(19.43,0.00,0.00%)）。 两部分共影响营业利润16659亿元，是报告期实际营业利润的1.14倍，使得公司在营业规模大幅增长、且盈利能力相对稳定的条件下出现利润的同比下滑。 5.预计公司2009、2010年每股收益分别为0.40元和0.41元。参考09-04-24收盘价，对应动态市盈率均为21倍，处于相对合理的水平，考虑到公司良好的基本面以及09年业绩回升的相对确定性，暂时维持“增持”评级。 |
