| 除锡价外工业金属价格出现回调。上周涨幅达16%的镍价下跌9.9%，跌幅居前，这也标志着持续大半月的镍价反弹告一段落。铜、铅、锌价下跌6%以上，铝价微跌2%。锡价一枝独秀，上涨2.86%。 本报告期内氧化铝价格没有变化，从一个月变化来看，除中铝报价仅微涨4.6%外，氧化铝价格基本涨幅在23%~27%之间。随着氧化铝行情的稳定，市场的明显变化就是成交量显著下降，观望有所增加。 随着美元指数继续走弱，期金价格大幅反弹，报告期内COMEX期金交易价、SHFE黄金报价分别上涨4%、5.3%。不过，纽约商品交易所的非商业净多头头寸减少1.2%至12.8万手。 本周钨市整体持稳，变动不大。最近国内宏观经济好转迹象明显，工业生产增长企稳。值得注意的是近期国内特钢销售量有所增加，产量环比亦有增长，有望带动钨铁采购小幅回升。不过市场成交量并未出现较大的增长，很多企业也反应真正的需求拉动尚未出现。 本报告期内稀土氧化物价格基本稳定，稀土综合价格亦没有变化。和今年年初价格相比，氧化铈涨幅最大为30%，稀土综合价格上涨3.8%，基本符合我们去年年底看多稀土价格的判断。 本报告期内有色金属行业表现较差，较上周下跌6.4%，跑输大盘3.5%，仅山东黄金(41.16,2.24,5.76%)和中金黄金(61.61,2.00,3.36%)在金价上涨的刺激下上涨8%以上。国际有色金属类股票表现略好，所跟踪的6支股票中有4支上涨，仅1支跑输所在市场。 总体看，我们认为，随着3月金属价格的大幅上涨已经使上游矿产商出现开工复产。对于我们前期一直看好的铜、锌来说，由于废铜进口的恢复，必然将使前期转向精铜的消费再度回流采购废铜，从而降低精铜的消费。国内外价差的存在，必然导致更多的进口铜流向国内。国内锌精矿的的复产，也将缓解冶炼厂的原料压力，使未来扩产成为可能。我们认为金属价格将在未来的1-2个月内上涨受阻，驱动价格的进一步上涨需要有经济恢复带来的新需求的增长。 在当前情况下，有色金属行业股价将缺乏金属价格上涨带来的驱动，面临估值压力。我们建议降低有色金属股票配置，从相对收益看，我们认为在未来经济尚存不确定环境下，黄金股将跑赢行业指数。 |
