| 投资要点： 十一届全国人大常委会八次会议4月22日下午听取了环境保护部部长周生贤所作的《国务院关于大气污染防治工作进展情况的报告》，该报告指出要切实推进环境保护历史性转变，努力实现污染物总量减排目标，推动全国环境质量逐步改善。我们认为国家政策继续支持“节能环保与新能源”的快速、健康发展。维持对证券市场“节能环保与新能源”行业“推荐“的投资评级。 《国务院关于大气污染防治工作进展情况的报告》主要内容包括： 一、全国大气污染防治工作取得积极进展 (一)主要大气污染物排放总量得到有效控制。到2008年年底，全国已建成脱硫设施的火电装机累计3.63亿千瓦，形成年脱硫能力约1000万吨。与2005年相比，脱硫装机占火电总装机的比例由12%上升到60.4%，二氧化硫排放总量减少了8.95%，实现“时间过半完成任务过半”，污染减排取得重要进展。 (二)城市大气环境综合整治不断加强。与2000年相比，2008年我国新生产轻型汽车的单车污染物排放量下降了90%以上。与2000年相比，2008年全国城市空气中二氧化硫、可吸入颗粒物和二氧化氮年均浓度分别下降28.5%、33.3%和31.5%，空气质量达到国家二级以上标准的城市比例由35.6%提高到76.8%，增长了41个百分点。 (三)积极探索大气污染区域联防新机制。 (四)产业结构调整力度进一步加大。有关部门先后出台《促进产业结构调整暂行规定》、《产业结构调整指导目录》，限制高排放、高耗能行业盲目扩张。建立更加严格的环境准入制度，提高了铁合金、焦化、电石等10多个行业的环境准入条件。建立了落后产能退出机制，实施经济补偿政策，进一步加大淘汰落后生产能力工作力度。2007—2008年，全国共淘汰落后生产能力水泥1.05亿吨、炼铁6000万吨、炼钢4300万吨、焦化6445万吨、土焦4700万吨、火电装机3107万千瓦，有力地促进了产业结构优化，工业大气污染物排放强度持续下降。与2000年相比，2008年单位GDP二氧化硫、烟尘、工业粉尘排放量分别下降了57%、76%和82.8%。 (五)清洁能源利用和节能工作扎实推进。发展清洁能源、提高能源使用效率是改善大气环境质量的重要措施。 国家制定了可再生能源中长期发展规划，出台了可再生能源电价补贴和配额交易方案，先后实施了“西气东输”、“西电东送”等清洁能源重点工程，积极鼓励核电发展。与2005年相比，2008年全国水电、核电和风电的使用量增长了37.2%，天然气的使用量增长了61.4%，新增的清洁能源替代了约1.1亿吨标准煤。能源节约工作取得阶段性进展，全国单位GDP能耗逐年下降。与2005年相比，2008年全国单位GDP能耗下降10.08%，相当于近三年累计节约能源约2.9亿吨标准煤，减少二氧化硫排放329万吨。2006年以来，国家已安排170亿元支持农村沼气建设，建成农村户用沼气达3050万户，农村居住环境有所改善。 (六)大气污染防治法制建设和执法工作不断深入。 (七)污染防治基础能力建设力度不断加大。2007年，全国污染治理投资3387.6亿元，比上年增加32%，占当年GDP的1.36%。近两年，环保能力建设投资超过150亿元。 二、大气污染防治工作存在的问题 (一)以煤为主的能源结构导致大气污染物排放总量居高不下。长期以来，以煤为主的能源结构是影响我国大气环境质量的主要因素，煤炭在我国能源消费中的比例在70%左右，是大气环境中二氧化硫、氮氧化物、烟尘的主要来源，煤烟型污染仍将是我国大气污染的重要特征。2006—2008年，我国煤炭消费量增加了6亿多吨，其中火电行业增加了4亿多吨，尽管《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》确定的二氧化硫减排目标有望实现，预计到2010年二氧化硫排放总量仍将达2200万吨左右。 (二)城市大气环境形势依然严峻。2008年，全国23.2%的城市空气质量未达到国家二级标准；113个重点城市中，有48个城市空气质量达不到二级标准，城市空气中的可吸入颗粒物、二氧化硫浓度依然维持在较高水平。 (三)区域性大气污染问题日趋明显。 (四)机动车污染问题更加突出。 (五)环境法规和保障体系有待进一步加强。 三、下一步工作设想 (一)确保实现主要大气污染物减排目标。2009年将分别淘汰电力、炼铁、炼钢、造纸等行业落后生产能力1500万千瓦、1000万吨、600万吨和50万吨；继续做好工程减排，2009年将新增燃煤电厂脱硫装机容量5000万千瓦以上，新建20台(套)钢铁企业烧结机烟气脱硫工程；大力推进监管减排，将脱硫设施稳定运行作为监管重点。同时，及早谋划“十二五”期间主要污染物总量控制措施，将火电厂氮氧化物排放纳入总量控制范畴。 (二)建立和完善区域、城市大气联防联控机制。 (三)进一步加大产业结构调整力度。严格环境准入，确保国家拉动内需投资的环境安全。加大炼钢、炼铁、铁合金、焦炭等13个行业落后生产能力的淘汰力度，严格控制“两高一资”项目和产能过剩行业的过快增长，进一步推动产业结构的优化升级。严格上市公司环保核查，建立健全上市公司环保信息披露制度。全面启动火电厂氮氧化物污染防治工作，新建火电机组同步建设脱硝装置，积极开发、引进和消化吸收适合我国国情的氮氧化物控制技术和产品，给予必要的政策扶持，推动我国脱硝产业健康发展。 (四)大力推进机动车污染防治工作。力争到2020年，新车排放控制水平与发达国家接轨。加大新车环境保护监管力度，确保新车出厂稳定达标。加快车用燃油低硫化进程，鼓励使用车用燃油清净剂，改善车用燃油品质。大力发展压缩天然气、液化天然气、生物柴油、燃料电池和混合动力等清洁能源车辆，提高清洁能源车辆使用比重。 (五)进一步完善大气污染防治监管和保障体系。 (六)强化大气污染防治的科技支撑。 我们认为：环保行业具有长期投资价值。全球环保产业的市场规模已从1992年的2500亿美元增至2007年的6000亿美元，年均增长率8%，远远超过全球经济增长率，成为世界各国十分重视的“朝阳产业”。随着中国经济的持续快速发展，城市进程和工业化进程的不断增加，环境污染日益严重，国家对环保的重视程度也越来越高。2008年下半年，受美国金融危机影响，中国为扩大内需，大规模加大基础设施建设，对环保产业的投资也进一步加大。在国家4万亿巨额投资名录上，以污水垃圾处理、流域水污染防治、节能减排为重点的生态建设位列重要地位。“十一五”期间我国将实现单位GDP能耗降低20%、主要污染物排放总量降低10%的目标，要实现这些目标就必然对环保领域的投资将进一步提高。随着环保产业的不断发展，价值的成长性也将被充分挖掘，并有望成为未来重要的主题投资机会。我们对环保行业的投资评级为长期“推荐”。近期重点关注龙净环保(19.40,-0.95,-4.67%)(600388)。 龙净环保(600388)：除尘脱硫业务快速增长造就持久竞争优势公司实力和产品的产销量位居行业龙头地位。公司除尘业务连续六年保持全国第一的龙头地位，脱硫业务在同行中成长最快，2008年新接订单排市场第二位，气力输送业务进入全国前三强。我们调研的结果表明，受益我国环保行业的快速发展，公司未来业绩将继续保持快速增长势头。 公司脱硫项目未来3年将维持快速增长。公司拥有国际一流的湿法、干法脱硫技术，湿法脱硫成功启动新疆BOT项目，干法脱硫2台66万世界最大机组成功突破，并中标宝钢400平方米国内最大烧结机项目，此项目公司具有先发优势。预计未来3年公司脱硫业务增长率在20%左右。 电除尘器机电设备增长提速。近年来公司成功实现60万千瓦机组电袋和30万千瓦机组布袋应用的突破。电袋复合式高效除尘器产业化、新型节能电除尘器产业化项目2011年有望实现达产，每年增加销售收入12亿元，将超过2008年该业务的销售收入。此外公司取得了广东平海、台山四台百万机组气力输送项目。签订的包括昆钢、攀钢、武钢等钢铁行业的16个冶金行业项目，巩固了公司在冶金行业的霸主地位公司非公开发行股票已经中国证监会有条件核准通过，募集资金项目投产后，公司的竞争力、盈利能力大为增强，行业龙头地位更加牢固。 环保行业具有长期投资价值，我们对环保行业的投资评级为长期“推荐”。环保产业成为世界各国十分重视的“朝阳产业”。环保产业有望成为未来重要的投资主题。龙净环保是环保行业内最具成长性的优秀企业。 业绩持续增长，估值低凸现投资价值。公司手持订单充足，未来业绩持续增长有保证。预计2009年、2010年营业收入分别为33.35亿元、45.65亿元，同比分别增长14%、37%；归属母公司净利润分别为2.26亿元、2.97亿元，同比增长29%、32%。按现有总股本计算每股收益为1.35元、1.78元，对应盈率为14倍、11倍，远远低于环保行业、以及公司历史平均水平，其合理市盈率在18倍左右。对公司的投资评级为“谨慎推荐” |
