| 信托业务量平价升：2008 年末公司存续信托项目为62 个，实收信托规模98.25 亿元，尽管信托规模较2007 年底（111 亿元）有所下降，但业务结构优化，信托报酬率也从2007 年0.68%上升到0.77%。信托产品方面，原有的三大系列产品品牌安泰、安国和安桥稳步推进，同时新发明珠系列产品、船舶抵押贷款等产品，产品线进一步丰富和完善。更加值得关注的是，作为一家上海金融机构，在国际金融中心建设的大背景下，我们估计公司会在人才、税收、融资方面获得持续的政策支持。 对安信信托关注的焦点依然集中在中信信托的基本面、估值上：（1）目前中信信托托管资产规模大致为1700 亿元，相对于2008 年有一定幅度的下降，主要是公司审时度势，提前降低被动型信托量所致（2）尽管信托规模下降，但信托业务结构进一步优化，我们估算09 年主动型业务占比将提升至32%甚至更高，这也将推动信托报酬率提升至0.84%左右，产品方面，政信合作信托、证券投资信托、另类资产信托等高端产品全面开发（3）由于公司的提前布局和业务储备，未来REITs 产品的推出将使得公司最大程度收益，此外我们为凭借公司在PE 业务上的绝对领先优势，创业板的推出也将对公司业务形成有力的推动 - |
