| 银河证券24日发布投资报告，给予中国石化(9.61,-0.07,-0.72%)（600028.SH）“推荐”的投资评级，并表示，炼油与销售打造09年利润高增长，具体分析如下： 09-10年国际油价波动中心在50美元附近 1、中东低成本与西方边际成本决定国际油价上下两难。 2、石油需求西方下降东方上升。 国际油价已经越来越接近中国石化的最佳盈利区间，公司进入油气发现高峰期，勘探业绩09年贡献EPS0.17元左右 1、技术进步和理论创新促使油气勘探空间广阔。 2、中国石油(11.58,-0.01,-0.09%)和天然气的勘探潜力还很大，储量接替率快速增长。 3、09年公司勘探业绩有所下滑，但由于占比较小影响不大，预计公司勘探板块09年净利润在150亿元左右。 炼油销售业绩迅速好转，09年贡献EPS0.46元，构成盈利主力军 公司是中国最大的石油炼制商，也是中国最大的石油产品生产商，石油炼制能力位居世界第三。2009年公司计划加工原油1.84 亿吨，生产成品油1.15 亿吨。炼油销售09年可贡献净利润400亿元左右。 欧3、欧4标准有利于公司业绩提升，化工业务贡献较小，预计09年盈利在10亿元左右 根据各项业务综合计算，银河证券预计公司09年每股收益0.64元，2010年盈利预测为0.70元，2011年为0.75元。 DCF-WACC模型估值结果每股价值为12.22元， 敏感性分析的合理区间为11.20-13.46元。 绝对估值显示目前A股价格偏低，相对估值虽然与国际金融危机中的公司相比仍然偏高，但80%以上的利润增长促使我们应更多地考虑绝对估值的结果，给予公司“推荐”的投资评级。 |
