| 伦敦金属期货金属市场近期价格波动较大。4月21日价格大幅下滑，铅和镍跌幅最大，均下跌6%，铜价也下跌了4.5%，国内SHFE市场价格同样下跌，铜跌4.8%；而4月22日伦敦金属价格又有所回升。 要点： 铜价前期支撑因素回顾。自年初以来，金属价格反弹强劲，并且总体表现出“内强外弱”的特点，尤其进入4月份以后铜价周涨幅均达到5%以上，并且自3月份库存也呈现快速下降的态势。我们将3月以来铜价快速上涨的支撑归因于国家收储和旺季需求预期导致的铜进口快速上升。 国家收储动能不足。自年初以来“中国因素”的炒作使得金属市场出现“内强外弱”的格局，国家收储也是产业振兴规划的一个重要举措。虽然国家收储的效果明显的，铜价自年初以来上涨近50%，但在目前的高价位下国家再次大力出手海外购铜的可能性不大，并且目前闲置产能有复苏迹象、开工率和产量都有所回升的背景下，收储对铜价上涨的支撑已经现出疲态。 .旺季需求不确定。历年来“春季行情”特征都很明显，无论生产、消费、还是价格都有这样的规律铜的生产和消费均存在季节性规律。但今年与往年不同的是前期支撑铜价的重要因素是“中国因素”的炒作，并且受国储影响今年铜材的一季度月度产量均远远高于往年，价格却处于历史低位，目前市场对铜消费的预期以及现货紧张支撑铜价已反弹到4500美元/吨的高位，当前国储收铜的影响在淡化，目前的铜价的惯性上涨也受到打击。同时，目前持续下降的库存对铜价仍存在一定支撑作用，不过虽然目前现货尚存在紧张格局，国内进口仍在继续，但是LME库存下降的铜却正源源不断的流向中国，加上产量的复苏，季节性因素存在告一段落的可能。 后势铜价走向取决于需求因素。我们仍维持前期的观点，中长期看好铜，短期内支撑铜价继续上涨动能已显不足。我们认为后期铜价的走势将重回基本面支撑下，需求能否回暖将是铜价走向的关键。但从全年来看，目前的铜价可能已达到一个高点，后期铜价震荡前行的可能性较大。 |
