| 1 季度公司销售收入增长明显。1 季度公司实现销售收入12.8 亿元，同比增长23.2%。销售收入的增长主要来自于销量的增加，09 年1 季度与去年同期相比增加了恩施鹤峰1300t/d 和河南信阳4500t/d 这两条线的运行，产量同比增加接近100 万吨。进入2 季度后公司还将陆续有襄樊2 期4000t/d、宜昌秭归4000t/d 两条生产线点火生产，公司收入的快速增长将得以持续。 短期盈利能力逐步企稳，基建拉动效应将在下半年有明显反映。1 季度公司的营业毛利率为19.0%，同比下滑1.3 个百分点，环比下滑0.2个百分点，公司短期盈利能力的下滑趋势已得到遏制。公司产能重点分布的湖北、湖南两省是本轮财政刺激方案中重点工程项目较多的省区，随着这些项目需求效应的逐步显现，我们预计到3 季度公司的毛利率水平将有较为明显的复苏。 进入 09 年公司新建产能步伐明显加快。公司为实现09 年熟料产能再增加1000 万吨至3000 万吨的目标，自1 季度起公司明显加快了在建及新建产能的实施进度。1 季度公司固定资产付现金额达到5.6 亿元，同比增长56%。目前阶段公司产能的增长除依靠内部留存外主要是依靠债务融资，但考虑到1 季度末公司的净负债率已由年初的59%提升至当前67%的较高水平，公司股权融资计划的顺利进行将有利于后续扩产计划的顺利实施。 维持强烈推荐的投资评级。随着产能规模的快速扩大及国内经济刺激方案的需求效应逐渐显现，公司“十”字战略将在09 年下半年显现效益。我们看好公司所在区域在中长期内的水泥需求增长潜力，以及公司受助于大股东HOLCIM 支持正逐渐形成的长期竞争能力，维持强烈推荐的投资评级。 |
