| 2008 年下半年出现衰退迹象 08 年上半年形势很好，下半年下游行业出现衰退迹象，订单减少，库存上升。普通卧镗产品销售订单自7 月份后持续萎缩，市场信心不足，产品库存由9 月份的194 台逐渐增加到12 月份的280 台，公司采取了限产促销措施。 大型铣镗床形势稍好 公司的大型铣镗床仍属于高技术产品，进入门槛较高，因此行业竞争形势不是很激烈，受金融危机影响稍小，但也出现了客户延迟提货现象，总体来看大型重型机床的情况稍好。 毛利率水平小幅下滑 因产品库存上升，公司对中小型普通铣镗床采取了促销措施，08 年采购原材料上涨10%，这些都使公司机床产品毛利率由小幅下降。但公司机床产品的毛利率仍然在33%以上，显示昆机产品的较强市场竞争力。 高效节能压缩机继续下滑 产品销售收入仅2.02 亿，同比下滑13%，毛利率从23%下降到18%。 下游行业不景气 公司的铣镗床服务于船舶、重型机械、工程机械、铁路、风电等行业。 由于机械行业整体不景气，需求量下滑，铁路、风电方面的订单有所上升，但这方面市场规模偏小，不足以弥补整体下滑趋势。 盈利预测与估值 我们预计09 年1 季度依靠上年订单可能小幅下降或接近上年水平，但下半年可能开始下降，09、10、11 年昆明机床EPS可达到0.53,0.56,0.65 元/股，中性。 |
