| 09年1季度业绩低于预期： 09年一季度公司实现营业收入21.3亿元，同比和环比分别下滑53%和34%；实现毛利4.2亿元，同比和环比分别下滑79%和13%；实现归属母公司净利润3.18亿元，同比和环比分别下滑81%和51%。0.0934元的每股收益低于我们和市场的预期。 正面： 营业成本控制有效，毛利率由08年四季度的15%提升至20%。• 内贸油运业务收入与去年相比基本持平，维持稳定。 负面： 外贸煤周转量低于预期，09年一季度周转量同比和环比分别下滑37%和15%。即使考虑到3月份周转量比2月份有所恢复，但全年周转量难以实现我们之前的预计。• 一季度外贸油运的运价环比和同比分别下滑52%和44%，使得该项收入环比和同比大幅下滑22%和33%。• 一季度外贸杂运的周转量环比下滑44%，该项收入环比下滑58%。• 由于沿海散货市场的下跌，来自合营公司的投资收益大幅低于预期。• 处置旧船带来的营业外收入同比环比大幅下滑，预计由于二手船价下跌，即使处置旧船数量不减，全年营业外收入仍将明显低于去年。 发展趋势： 外贸油业务：2季度仍维持低迷，下半年将随着新船大量交付和油轮市场运价的轻微反弹而有所好转。内贸煤业务：2季度运量将环比有所增长。外贸杂运业务：2季度运价将好于1季度，但由于我们预计BDI下半年将在二季度反弹的基础上继续下行，因此下半年仍不够乐观 |
