| 一致药业（000028)主要从事药品的研发、生产，中西成药、中药材、生物制品、生化药品、保健品、医疗器械的批发销售和连锁零售。公司已经从一个地区性医药分销商变成大型跨地区医药商业流通企业；目前公司通过两广整合，优势进一步凸显。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.75、0.94和1.16元，对应动态市盈率为24、19倍和15倍；当前共有13位分析师跟踪，6位分析师建议"强力买入"，7位分析师建议"买入"，综合评级系数1.54。 医药分销巨大网络成为公司核心竞争力。公司分销事业部以渠道网络建设、区域战略布局为重点，在保持医院纯销市场的同时，大力拓展终端配送市场，发展商业调拨市场，重新定位了国药控股广东新龙有限公司、广西一致医药有限公司、深圳健民医药有限公司等快批业务领域，规划并推进了佛山、东莞等广东省内珠三角和东西两翼子公司的设立及配送点的建立。08年度医院纯销与终端配送占药品分销的比重57.84％，较07年度有所提升，其中医院纯销占分销的比重与07年度持平；终端配送占分销的比重较07年度提升了1.7个百分点，增长金额2.6亿元。由于前期的配送点的建立，预计公司2009年在医药分销的收入将呈现较为平稳增长。 天相投顾指出，08年公司剥离盈利能力差强人意的零售业务，所获取的资金可用于扩大公司医药分销和医药工业规模，以及并购新的分销和工业项目，更可以集中精力做好医药分销和医药工业，提升公司的核心竞争能力。收购苏州万庆则可直接提高公司头孢系列产品的毛利率，并为以后在抗感染领域拓展铺平道路。收购国控南宁、东莞东风中医药，则有利于公司进一步整合国药控股南方的资源，有利于公司开拓珠三角二线城市市场，实现其南方战略平台的功能。总的来说，公司出售和收购资产体现了公司将聚焦于医药分销和医药工业的战略规划。另外，鉴于公司所承担的国药控股南方战略平台的职能，预计公司医药分销业务今后将继续向华南地区二线城市扩展，所以仍存在资产整合可能。 方正证券表示，在09年公司继续推行"分销一体化"政策，推进公司管控一体化、分销运营一体化和工业产业链一体化，使公司的分销的网络更加健全。基于公司的强大的销售网络以及新的工业增长点以及新的医疗卫生体制的改革也为公司的发展带来重大的突破的机会，预计公司未来两年实现较为平稳的发展，未来两年的复合增长率达到20%以上，给予公司"增持"评级。 风险因素：公司收购资产后，还存在不能迅速磨合产生显著协同效应的风险；公司资产负债率较高的风险；大盘系统性风险。 |
