| 投资要点： 一季度业绩基本符合预期。华新水泥（600801）(进入该股吧，新版行情)09 年一季度实现营业收入12.8 亿元，同比增长23%，公司一季度营业收入增长的主要来自于水泥销量上升，归属母公司的净利润0.3 亿元，同比提高6.4%，折合EPS0.08 元/股，基本符合我们的预期0.07 元/股。受益销量上升，公司主营业务贡献毛利2.44 亿元，同比提高15.6%，营业利润达 0.31 亿元，同比提高91%。 产能迅速扩张。公司目前拥有熟料产能约为2050 万吨，折合水泥产能约为3000万吨。目前在建生产线八条，考虑到生产线投产的时间因素，09 年将新增熟料产能约1000 万吨，产能进入迅速期，预计公司09 年水泥熟料综合销量达到3500 万吨，同比提高26%。 践行“十字”战略布局。公司于2009 年3 月14 日公告，非公开发行不超过2亿股，增发项目包括11 条熟料生产线和2 个余热发电设备，若全部投产可新增熟料产能1308.8 万吨，折合水泥产能约1700 万吨。从新增生产线情况所在来看，公司在践行“十字”战略的同时，逐渐调整生产线布局，向盈利状况相对较好区域辐射，包括湖北省内的鄂北、鄂西地区，以及外省的川渝、西藏、云南地区。 维持“增持”评级。我们维持之前盈利预测，预计公司09、10 年EPS 为1.20、1.59 元/股，若公司09 年增发成功，有利于公司整合区域市场，提高市场控制力，降低资产负债率减少财务费用支出，同时余热发电还将使得公司成本下降，按照增发2 亿股，公司股本增加至6.04 亿股计算，我们预计 09、10 年摊薄EPS 为0.9、1.5 元/股。 |
