| 近日，公司公布了年报和第一季度季报。08年公司全年实现营业收入20.59亿元，同比增长17.76%；实现归属于母公司所有者的净利润5041万元，同比下降89.76%；而09年第一季度净利润同比增长126%。公司的药品制剂业务一直保持较快增长态势，净利润的大幅变动体现了证券投资收益和原料药价格的周期性波动特点。 2．我们的分析与判断 （1）制剂业务仍呈现较快增长态势 将西药制剂、中成药、代理进口品种等业务归为制剂业务，该类业务与公司品牌和多年积累的医院销售网络相关。2008年公司的净利润和主营业务贡献的净利润分别为5207万元（减幅89.76%）和23777万元（增幅10.78%）。估算制剂业务产生的净利润约为2.9亿元，而2007年和2006年该业务产生的净利润估算为2.1亿元和1.5亿元，近年来的同比增长都在28%以上。公司培育的参芪扶正注射液年销售额由2006年的1.03亿元增长到2008年的2亿元。该类业务各大品种的发展仍不均衡，有较大的潜力可挖。 （２）证券投资收益将逐步弱化 公司交易性金融资产的比重呈现下降趋势，09年第一季度金额为3879万元，不及07年高峰时点的十分之一。公司多年来利用丰富的产业运营和资本运营经验，频频出击证券投资，但其长期收益却难有论断。晨鸣纸业曾为公司的重仓股票，公司持有晨鸣A股2007年年末为2200多万该股，平均成本为11元，账面盈利1亿元；2008年末持有1683万股，约占总投资的75%，账面浮亏1.87亿元。目前，公司医药主营业务贡献的净利润远高于财务投资活动投入资金，净利润大幅变动的风险将被弱化。 |
