| 收入、利润增速不匹配。公司的收入增长和利润增长不匹配的主要原因是08年公司的股票投资出现了大幅的亏损，导致归属于上市公司的净利润出现了负增长。 公司产品结构逐年优化。从公司的产品结构来看，混凝土机械实现销售收入67.91亿元，同比增长25.86%；混凝土机械销售收入占总销售收入的比重由2004年的 82.58%下降到2008年的49.4%，并且是持续五年下降。非混凝土机械08年实现销售收入50.86亿元，同比增长71.79%，其中桩工机械同比增长115.06%，履带式起重机同比增长172.36%。非混凝土机械占比大幅提升优化了公司的产品结构。 卓越的管理能力。公司的期间费用率持续三年下降，由2005年的25.2%下降到2008年的16.27%，其中2008年较2007年还下降了0.22个百分点，这在同行业公司的期间费用率都大幅上升的情况下，还能做到有所下降，实属不易，同时也反映了公司卓越的管理能力。 优质挖掘机资产注入，增厚业绩。挖掘机资产注入将较大幅度提高公司的盈利能力，预计2009年可以将挖掘机资产和业务整体注入上市公司，对应2009年、2010年、2011年实现净利润不低于3.8亿、4.5亿、5亿，可贡献的EPS分别为0.26元、0.30元和0.34元。 l 国际化战略相关项目的落实将成为公司长期利润贡献极。公司的国际化战略进展顺利，在13个国家和地区设立了海外子公司，产品销至115个国家。2008年全年出口34.64亿元，在金融风暴的背景下仍取得了同比增长108.89%的成绩。从收入结构的地区构成来看，国外收入占比连续四年上升，由2005年的7.24%上升到2008年的25.2%。此外，印度产业园建设已初步完成，美国研发基地正在建设中，规划已完成征地工作，08年投资1亿欧元在德国建设研发制造基地。在金融危机期间实施低成本扩张，在经济复苏时，海外收入将成为公司收入增长的重要贡献极。 房地产行业衰退拖累公司业绩。国家四万亿经济刺激方案中对固定资产投资的加强，给工程机械行业打了一剂强心剂，但行业真正的复苏还得依赖房地产行业的复苏。目前看来房地产行业在09年复苏的可能性比较渺茫，基础设施的建设方面对工程机械销售的拉动可以部分抵消房地产行业的负面影响，预计2009年和2010年公司的销售仍可保持20%和15%的增长速度。 预计公司2009、2010年EPS为1.32元和1.52元（考虑收购挖掘机资产增发了117857142股），对应市盈率为21.8倍和14.4倍，给予短期“中性”，长期“增持 ”的评级。 |
