| 广发证券22日发布投资报告，给予中国人寿(23.45,-0.64,-2.66%)(601628.sh) “买入”评级，具体分析如下： 保守的假设导致中国人寿新业务利润率明显偏低 中国平安(39.83,-1.16,-2.83%)的标准保费利润率要比中国人寿高45%，中国太保(17.81,-0.50,-2.73%)标准保费利润率要比中国人寿高28%。从产品结构，期缴保费期限上都找不出原因来解释这么大的差距，根据广发证券的分析，中国人寿新业务价值偏低的原因是因为新业务价值计算中更加保守的假设。 中国人寿一年新业务价值分析 广发证券测算出中国太保死差收益与费差收益约占新业务价值的18%，中国平安约占47%，而中国人寿未考虑。此外，人寿的假设的长端有效税率是13%，而中国平安假设的是7%，中国人寿假设的更保守。 无高利率保单，应给予溢价 由于高利率保单的影响，导致中国平安与中国太保的平均负债成本高人寿100个基点，但仅减少中国平安评估价值每股1.54元，中国太保每股0.29元，广发证券认为由于没有高利率保单，中国人寿相对平安的评估价值应该额外提升5元。 估值与投资建议 广发证券认为中国人寿更谨慎的假设应适当给予提升，导致评估价值提升到35.56元，给予“买入”评级。 |
