| 金螳螂(002081)22 日公告09 年度一季报，基本符合市场一致预期，营业收入为8.36 亿元，同比增长10.77%，净利润为3393.35 万元，同比增长20%;基本每股收益为0.24元。 经营业绩保持了稳步增长。公司在目前面临经营环境较为不利的局面下，09年取得了良好的开局。1 季度营业收入为8.36 亿元，同比增长10.77%，净利润为3393.35 万元，同比增长20%。综合毛利率稍有增长。09 年1 季度综合毛利率为15.84%，同比增长了0.03 个百分点。 向管理要业绩初见成效。公司在2008 年报中提出了提高管理的措施已经初见成效，我们分析，1 季度毛利率的增长大于营业收入的增长，主要依靠内部管理效率的提高。从营业费用和管理费用来看，基本与08 年一季度持平，分别保持在3000 万元左右。良好的管理保证了公司业绩的稳步增长。 新签合同预计有所增长，铁路站台装修业务正处开拓中。我们通过跟踪公司以往新签合同额与经营收入的比率(约在2 倍左右)、以及公司合同工期的特点，预计公司09 年一季度新签合同为17~18 亿元左右，与08 年相比有所提升(我们估计08 年同期新签合同约在14～15 亿元左右)。从目前来看，铁路站台装修业务仍在拓展之中，预计在10 年左右可以体现出来。我们认为，未来铁路站台装修业务将能成为公司的又一业绩亮点。 预计公司09-11 年经营收入分别为33.40 亿元、37.10 亿元、47.74 亿元，同比增长0%、11%、29%;09-11 年公司净利润分别为1.67 亿元、2.08 亿元、2.81 亿元，同比增长22%、23%、27%。摊薄后EPS 分别为0.80 元、0.98元、1.33 元。 维持“审慎推荐-A”投资评级：公司在目前经营环境比较恶劣的情况下，通过自身挖潜，依然获得了业绩的提升。我们认为，如果公司未来的提高管理措施能够持续进行下去，在经营环境好转的情况下，业绩爆发将指日可待。我们提升公司目标价至24 元，维持投资评级不变。 |
