| 公司业绩基本符合预期 公司一季度实现营业收入94623.93亿元，同比减少2%，但环比增长了9.88%。毛利额同比增长了5.36%，基本符合预期。公司毛利率同比提升了1.56个百分点，环比提升了0.37个百分点，导致公司净利润率提升了0.29个百分点。净利润率提升幅度小于毛利率，主要是由于管理费用大幅增长了51.14%，主要是支付购买物业的房地产税和对新增的5000平米经营面积装修带来的一次性修理费支出所致，同时由于利率下调，导致财务收益减少。 二季度经营展望 我们预计公司二季度销售将实现同比正增长，主要是由于08年二季度受地震影响，公司销售基数下降，同时公司今年清明期间销售实现了同比10%以上的增长，且是在折扣力度不大的情况下，另外公司家电公司在家电下乡中中标，对于公司销售增长有一定的正面意义。 投资建议 假设公司在09年三季度之前完成新大新收购，调高公司 2009-2011年EPS为1.05、1.51和1.86元，复合增长率为28%。公司确定的业绩增长给投资者的安全边际较高，且公司整体扩张将较为有序，未来成长性可以期待。我们维持公司买入评级，并基于市场估值水平上调，将公司目标价上调至目标价29元，对应09年28倍PE。 |
