| 兴业证券21日发布江中药业(13.25,-0.37,-2.72%)（600750.sh）09年一季报点评报告，维持对公司长期“推荐”的投资评级。 公司公布了09 年一季报，实现营业总收入4.28 亿，同比增长11.3%，实现归属于上市公司股东的净利润4547.26 万元，同比减少4.68%，实现基本每股收益0.15 元，同比减少6.25%。 兴业证券分析如下： 1、非经常性损益增厚业绩。1)东风药业剥离入账。配合江西省国有企业改制，公司旗下亏损企业东风药业被剥离，其股权转让所得于一季度入账。2)所得税按照15%的优惠税率执行增厚业绩。08 年12 月公司被重新认定为高新技术企业，所得税按15%的优惠税率执行，而去年同期按25%预缴，所得税费用同比减少42.64%，使得净利润同比增长13.33%左右。 2、合并报表三项费用率持平。在公司推广新产品初元的情况下，08 年母公司公司销售费用率同比增加10.48 个百分点，管理费用率同比增加2.11 个百分点，财务费率同比增加0.36 个百分点，三项费用率同比增加12.95 个百分点。然而由于合并报表并入医药商业，收入规模大幅增加，导致销售费用率同比下降1.03 个百分点，合并报表期间费用率合计下降0.20 个百分点，基本与去年持平。 3、综合毛利率下滑拖累业绩。08 年公司综合毛利率为63%，同比下滑7 个百分点，其主要原因在于收入规模较大的江西九州通医药流通纳入合并报表范围拉低综合毛利率所致。而母公司综合毛利率08 年71.63%，同比增加8.4 个百分点。 兴业证券认为公司业绩基本符合预期，维持对公司长期“推荐”的投资评级以及09-11 年EPS0.59、0.67、0.75 元的盈利预测。 |
