| 兴业证券21日发布沃华医药（002107.sz）08年报点评报告，维持对于公司长期“推荐”的投资评级。 公司公布08 年年报，实现营业收入1.97 亿，同比增长51.83%，实现利润总额6310.12 万元，同比55.03%，实现归属于上市公司股东5363.82 万元，同比增长51.44%，实现每股收益0.65 元。拟实施资本公积金转增股本每10 股转增10 股。 兴业证券分析如下： 1、新产品脑血疏未来可能会成为新的业绩增长点。脑血疏口服液是国家药监局唯一批准用于脑出血急性期和恢复早期的治疗用药。公司自2008 年7 月份开始，将脑血疏口服液导入市场共开发医院95 家。2008 年12 月，公司启动800 例的脑血疏口服液治疗急性期脑出血临床研究，对于产品的临床疗效和安全性进行再评价。该产品08 年实现收入373.32 万元，毛利率为93.23%。由于该疾病适应症较为特殊，兴业证券将持续跟踪公司该产品的销售业绩、市场开拓情况和临床再评价结果。然而我们认为基于该产品毛利较高，并且可以与公司主打产品心可舒共用营销渠道以及公司做大心脑血管用药的经营理念，该产品未来可能会成为公司新的业绩增长点。 2、心可舒持续增长。心可舒08 年实现收入1.38 亿，同比增长19.13%，毛利率为88.14%，同比增加0.63 个百分点。兴业证券看好该产品前景，认为作为高毛利产品，心可舒在进入优质优价产品之后，配合营销渠道的大力拓展和进入基本药物目录的预期以及产能大幅扩增未来将为公司持续贡献业绩。 3、三项费用率大幅下降。公司在大力开拓市场的前提下，08 年三项费用率仍然控制良好，同比下降14.73 个百分点。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下滑10.92 个百分点、1.85 个百分点和1.96 个百分点，显示了民营企业优秀的费用控制能力。 兴业证券维持对于公司长期“推荐”的投资评级以及09-11 年每股收益1.83 元、1.30 元和1.55 元的盈利预测，股本转增后摊薄的每股收益为0.92 元、0.65 元和0.78 元。 |
