| 事件描述： 中国联通（600050)公布了09年3月份的运营数据，移动电话用户新增184.8万户，同比增长39.6%，环比增长12.7%，净增市场份额较2月份继续提高1.2个百分点至17.5%，总用户达1.3769亿户;固定电话用户新增22.3万户，流失现象有所遏制，总用户达1.0917亿户;宽带用户新增92.7万户，同比增长51%，环比增长46%，净增市场份额较2月份提高9.4个百分点至51.6%，总用户达3,261万户，总用户市场份额较2月份提高0.3个百分点至41.1%。 评论： 数据说明，中国联通摆脱了电信重组影响，同时公司整合捆绑业务及南方固网业务的能力有所增强。 移动用户数据不断走高。中国联通新增移动用户184.8万户，净增市场份额较2月份继续提高1.2个百分点至17.5%，总用户达1.3769亿户，总用户市场份额维持2月份21.3%的水平。竞争对手中国电信3月份移动用户新增221万户，净增市场份额扩大到20.9%，较2月份提高4.1个百分点。中国移动新增649.3万户，市场份额被中国联通、中国电信蚕食，净增市场份额较2月份下滑5.4个百分点点至61.5%。 固定电话用户流失有所遏制。中国联通新增固定电话用户22.3万户，对07年7月份以来的流失颓势有所遏制，但由于小灵通用户的转网因素，预计固定电话用户的增长不会持续。中国电信3月份流失183万户，固定电话用户总数下滑至2.04亿户。 宽带用户增长势头已超中国电信。中国联通新增宽带用户92.7万户，净增市场份额较2月份提高9.4个百分点至51.6%，总用户达3,261万户，总用户市场份额提高0.3个百分点至41.1%。同期中国电信新增87万户，保持了2月份的增长速度，但增速已经被中国联通超越。 由于归属A股所有者权益比例发生变化，我们调整前期盈利预测，预计中国联通A股2009-2011年每股收益分别为0.23元、0.24元、0.30元，按照昨日收盘价5.80元计算，对应动态市盈率分别为25倍、24倍、19倍。在三大运营商中，中国联通用户价值的提升空间最大，我们维持对公司的“增持”评级。 |
