| 双鹭药业(002038)2009 年1-3 月份实现营业收入7568 万元，同比增长20.17%，实现主营业务利润6030 万元，同比增长14.97%，实现营业利润5173 万元，同比增长35.95%，实现利润总额为5421 万元，同比增长34.25%，实现归属于母公司股东的净利润为4672 万元，同比增长35.97%，每股收益为0.19 元。双鹭药业的1 季报基本低于我们的预期。双鹭药业的一季报也与平时的收入增长、毛利率上升的表现有所不同。净利润能增长30%以上主要还是公允价值回升有所带来的，扣除公允价值的影响，公司的主业净利润同比增长仅为19.91% 。 公司以往报表的表现都是收入大幅增长，毛利率上升，期间费用控制良好。2009 年1 季报的表现则是另外一种方向：收入增速大幅下降，毛利率下降，期间费用率上升。 2009 年1 季度毛利率下降。公司的毛利率为80.89%，同比下降3.55个百分点。 期间费用上升。2009 年1 季报公司的期间费用率为14.93%，同比上升1.23 个百分点。期间费用率的上升主要是由于管理费用率上升，管理费用率上升了4.23 个百分点，公司1 季度研发费用投入上升所致。 公司在 1 季报中预测2009 年中报净利润同比增长20-40%。 虽然利润表表现平平，但公司资产负债表表现仍很健康。资产负债率为4.5%，无长短期负债，帐上现金达到了4.56 亿元，在流动资产中占比达到了66.7%，在总资产中占比53.8%。 我们目前仍维持年初时对公司的盈利预测。但可能在三季报后调低盈利预测。我们预计公司2009 年实现每股收益为1.4 元、2010 年每股收益为1.96 元。根据我们的盈利预测，公司的股价(2009 年4 月17 日为34.901)，其2009 年、2010 年的动态市盈率为24.9 倍、17.8 倍，作为长线投资者可提前布局，给予该股买入的投资评级。 |
