| 粤电力(000539)2008年实现归属于上市公司的净利润0.3亿元，折合每股收益0.01元，公司拟每股派发现金股利0.06 元。拖累公司业绩的奥里油项目已经得到妥善解决，08 年贡献正收益。公司拟以6 元/股的价格向大股东定向增发2 亿股，有利于公司长期发展。 每股收益 0.01元，每股派发现金红利0.06元。2008年公司实现营业收入116亿元，同比增加12%;营业成本110亿元，同比增长34%，远高于营业收入增速;营业利润-2.7亿元，同比下降122%;净利润-1.3亿元，同比下降116%;归属于母公司的净利润0.3 亿元，折合每股收益0.01 元;公司拟每股派发现金股利0.06 元。公司净利润亏损而归属于上市公司的净利润盈利，我们判断主要是全资的沙角A 电厂盈利较好，而控股的其他燃煤电厂亏损较多，由少数股东承担的亏损较多。 奥里油项目顺利解决，最终贡献正收益。奥里油项目因燃料短供而停产，中油燃料油股份有限公司将持有的51%的股权转让给广东省粤电集团，并给予10.9亿元的赔款。扣除报废资产损失后，奥里油项目2008年形成净利润0.75亿元，归属粤电力的净利润为0.29 亿元。奥里油项目得到顺利解决，并开始进行油改煤的改造工作，有利于公司未来的长期发展。 毛利率、净利率环比均出现回升。由于2008年四季度煤价下跌，公司毛利率和净利率均出现明显恢复。不过，受需求下降影响，公司销售收入环比出现大幅下降。 定向增发支持公司长期发展。公司拟向大股东粤电集团以6 元/股的价格定向增发2 亿股，用于云南威信扎西煤电一体化项目、茂名热电7 号机组、徐闻勇士风电等项目。增发有利于降低公司资产负债率，减轻公司财务负担，降低财务风险，对公司长期发展有利。 增发昭示信心，维持“审慎推荐-B”的投资评级。大股东以6元的价格购买公司的股票，显示其对公司未来发展的信心。公司能够充分享受煤价和运价下跌的好处，业绩将逐渐恢复。审慎预测公司09、10 每股收益分别为0.22 元和0.33元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。 |
