| 2．我们的分析与判断 公司的一矿、二矿2009-2010年产量不会有太大波动，预计保持1300万吨左右的水平；开元矿的核定产能在300万吨/年，09年产量可全部贡献公司；平舒煤业的核定产能在240万吨/年，09年公司煤炭总产量可以实现1650万吨的目标。另外，平舒煤业二期工程规划总产能达500万吨，最快将于2010年下半年开始逐步投产，2010年公司的煤炭产量还可以略增。 公司的块煤生产规模约400多万吨，其中约300万吨具有稳定的客户供应关系，公司的块煤销售基本无忧；块煤售价目前较为坚挺，预计全年价格较08年均价的回落幅度在5%左右。公司的喷吹煤目前不含税售价约720元/吨左右，在钢铁行业产能压缩的影响下，公司的喷吹煤价格还会有阶段性调整，预计09年均价较08年回落约25%。目前公司末煤368元/吨（不含税）的售价面临一定下调压力，预计公司的合同煤谈判最有可能的结果是不涨不跌，维持08年6月份时的价格水平，不含税约300元/吨左右。 石太线高速铁路通车后，公司的运输成本将大为降低，具体情况还需视运力分配而定。集团的资产注入将是公司未来获得进一步成长的主要动力，集团的五矿和新景矿是最可能率先注入的两个煤矿，集团资产注入今年有望获得更多进展。 3．投资建议 不考虑集团资产注入，预计公司2009-2010年营业收入分别为151.68亿元、159.44亿元，净利润分别为10.59亿元、12.64亿元，EPS分别为1.1元、1.31元，公司煤价大幅回落的概率不大，维持“谨慎推荐”的投资评级。 |
