| 国泰君安报告指出，不考虑新建项目的未来盈利，预测楚天高速（600035）09年EPS为0.34元，2010年武荆高速的分流将削减公司自身的成长，预计EPS为0.36元，对应的09年的动态市盈率约为15倍，低于行业平均16倍的水平，故给予公司“谨慎增持”的评级。 公司公布的最新年报显示，公司08年实现营业总收入7.17亿元，同比减少1.22%，其中通行费收入7.05亿元，同比减少1.39%；实现利润总额4.04亿元，比上年增加0.17%，实现净利润3.02亿元，比上年增长12.67%，实现每股收益0.32元。 汉宜高速地处湖北，由于车流量基数较低，08年度车流量同比增长6.2%，但在雪灾及金融危机的影响下，08年汉宜高速的单车收费下降7.2%，特别是四季度，由于小型车比重的增加，公司的营业收入变化出现与车流量相反的趋势，同比下降11%。 公司09年一季度有08年低基数的支撑，三四季度又有湖北省350亿元交通固定资产年度投资目标的刺激，且武荆高速又预计在年末全线通行，因此公司自身的增长依旧可期。然而，汉宜高速一季度的车流量同比增长27%的同时，车流量增速及中、大型车占比均有下降，意味着区域经济有延续08年四季度运行态势的趋势。国泰君安报告指出，综合考虑利弊因素，公司09年业绩增长概率较大，预计09年公司车流量增速可达4%，单车收费水平也将受益于沪蓉西的逐步贯通而回升到06年的水平。 08年末沪蓉西高速公路全路段基土石方工程已完成，已建成的路段有宜恩段宜昌至高家堰段39公里和高坪至吉心段64公里等。沪渝高速公路全线贯通以后，川渝与湖北之间公路的沟通不畅的局面将得到较好的缓解。未来在四川重建、西部开发的带动下，区域间的经济合作将不断加强，并有望给公司带来一定的车流增量。东方证券报告认为，从以往的经验来看，国家主干道的全线贯通都将带来车流量的爆发性增长，并且带来汉宜高速车型结构的改善，货车的比重将会增加，被延迟的计重收费效果将会显现；预计公司2009年-2010年的每股收益分别为0.37元、0.48元，对应2009年和2010年的动态市盈率分别约为13.3倍和10.3倍，维持公司“增持”的评级。 同时，平安证券报告指出，沪蓉国道通车带来的贯通效应将大于武荆高速的分流效果，预计09年业绩增长约10%，预计公司在2009年-2010年的EPS分别为0.35元、0.43元，对应PE分别约为14.2倍和11.6倍，考虑沪蓉国道的贯通效应，维持公司“推荐”的评级。 不过，中银国际报告则认为公司未来的分流压力较重。中银国际报告认为，由于对09年宏观经济仍不乐观以及新开通道路的分流影响，其对公司09年的业绩持相对谨慎态度，并将公司2009年及2010年每股收益预测从0.401元、0.478元下调至0.349元、0.394元，考虑到目前市场整体表现，给予公司09年的14倍的行业平均市盈率，将其目标价从4.2元上调为4.9元，维持公司“持有”的评级。另外，公司的再投资风险也值得关注。东方证券报告指出，公司开始麻竹高速公路大悟至随州段的建设，该项目预计投资38亿元，工期3.5年，对于自身资产只有30亿左右的公司而言，经营风险较大，在建设期内，公司的业绩基本不受影响，但完工后将承担较大的折旧成本和财务费用。 |
